20171224-天风证券-交通运输行业研究周报_自由贸易港呼之欲出_航空淡季表现抢眼_13页_1mb

报告摘要

本周A股市场整体震荡上行，上证综指报收于3297.1，环比上涨0.9%；深证综指报收于11094.2，环比上涨0.9%；沪深300指数报收于4054.6，环比上涨1.9%；创业板指数报收于1779.3，环比下跌0.3%；申万交运指数报收于2886.4，环比上涨0.4%。

在交运行业子板块中，航空板块涨幅最高，达3.9%，铁路运输板块次之，为2.2%；港口板块跌幅最大，为-1.9%。涨幅前三的个股为中国国航（10.1%）、华鹏飞（8.3%）、永安行（6.4%）；跌幅前三的个股为皖通高速（-10.0%）、飞马国际（-7.6%）、天海投资（-7.1%）。

行业表现：11月民航需求超预期，RPK增长17.5%，客运量增长17%，客座率82.7%，同比提升1.5个百分点。准点率改善带动航班执行率提升，预计同比提高3%以上。
市场预期：随着民航新政发酵，时刻增量下滑，供给收缩效应显现，但“供给侧”逻辑依然成立。价改窗口期临近，空铁定价市场化共振，预计行业高景气度持续。
重点推荐：中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空。
机场板块：民航新政控制时刻增量，上市机场主业趋稳。长期看好机场消费场景价值及非航业务的业绩弹性。推荐上海机场、深圳机场、白运机场，关注国际线占比高的枢纽机场。

经营数据：
- 顺丰：业务量3.42亿票（+19%），收入76.18亿元（+28%），单价22.27元/票（+7.12%）。
- 韵达：业务量5.53亿票（+43%），收入11.03亿元（+33%），单价1.99元/票（-7.44%）。
- 申通：业务量4.67亿票（+20%），收入15.15亿元（+30%），单价3.25元/票（+8.12%）。
行业展望：成本优势与综合物流能力是快递公司构建护城河的关键。当前快递股估值性价比凸显，推荐韵达股份，关注顺丰控股、圆通速递、申通快递。
区域机会：短期关注上海自由贸易港主题，推荐畅联股份、华贸物流；长期关注建发股份，其估值较低且具备二线蓝筹品质，一级土地开发或贡献业绩增量。

航运市场：BDI指数环比下跌15.6%至1366点；出口集运市场总体平稳，SCFI指数下跌0.5%至723点，美东线上涨0.3%，美西线下跌0.5%，欧洲线下跌0.1%。
投资建议：推荐海南新规划受益标的海峡股份，多式联运龙头安通控股，关注涨价预期下的中远海控。短期关注上海自由贸易港主题，中长期关注上港集团的地产业务增长及深圳、厦门港口整合预期。

股票代码	股票名称	收盘价（元）	投资评级	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2019E P/E
600009.SH	上海机场	44.23	买入	1.46	1.83	2.35	2.86	30.29	24.17	18.82	15.47
600029.SH	南方航空	11.69	买入	0.50	0.67	0.62	0.77	23.38	17.45	18.85	15.18
600153.SH	建发股份	10.51	买入	1.01	1.23	1.36	1.50	10.41	8.54	7.73	7.01
601111.SH	中国国航	12.28	买入	0.55	0.66	0.68	0.80	22.33	18.61	18.06	15.35
601333.SH	广深铁路	5.43	买入	0.16	0.14	0.15	0.17	33.94	38.79	36.20	31.94