交通运输行业：交运公司一季报业绩预测-20190412-华泰证券-19页_1mb

行业研究总结：交通运输行业2019年一季度展望

核心内容

交通运输行业在2019年一季度整体表现稳健，部分细分领域如航空、油运、机场及快递物流出现积极变化，而铁路和港口则表现相对平淡。整体行业评级为中性，投资策略建议把握周期与主题机会。

主要观点

1. 航空板块

• 一季度业绩稳健增长，受益于油价下降、人民币升值及民航发展基金减半。
• 暑运旺季确定性高，预计航空公司将受益。
• 重点推荐：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。
• 预计中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空一季度净利润同比分别增长20%、13%、6%、19%。

2. 油运板块

• 2019年一季度油运板块实现扭亏为盈，尤其是VLCC中东至中国航线运价同比上涨243%。
• 行业进入上行周期，预计全年运力供给增速为4.0%，需求增速回升至3.9%。
• 重点推荐：中远海能（买入），预计1Q19净利润扭亏为盈，全年净利润预计19亿元。

3. 集运板块

• 一季度运价同比上涨，但因吞吐量下降，预计业绩同比下滑。
• 美西航线运价上涨30%，欧洲航线运价持平。
• 重点推荐：中远海控（增持），但需关注贸易形势和运力部署。

4. 机场板块

• 业绩稳健增长，非航业务表现亮眼，尤其是上海机场和深圳机场。
• 白云机场受T2投产成本增加影响，净利润同比下降42%。
• 重点推荐：上海机场，因其结构稳定、非航业务增长潜力大，估值略低。

5. 快递物流板块

• 快递行业一季度增速23.5%，申通快递表现突出，预计盈利改善。
• 供应链板块关注建发股份，其盈利增速预计20%左右，低估值优势明显。
• 其它物流板块以主题投资为主，重点推荐“一带一路”和“上海自贸区”。

6. 铁路板块

• 一季度铁路板块表现平淡，跑输沪深300。
• 大秦铁路净利润同比下降，广深铁路和铁龙物流表现较好。
• 2019年减税降费政策对铁路行业影响中性偏正面，长期看好铁路改革。

7. 高速公路板块

• 一季度业绩稳健增长，但缺乏短期催化剂，需等待新收费公路条例出台。
• 小市值个股估值修复明显，大市值个股表现弱于大市。

8. 港口板块

• 一季度吞吐量增速放缓，但自贸区、大湾区及港口整合主题仍有潜力。
• 上港集团、天津港、招商公路等个股表现分化。

关键信息

航空

• 2019年一季度人民币升值1.89%，汇兑收益增加。
• 油价同比下降3.8%，利好航司盈利。
• 2018年航空业因油价和汇兑损失业绩承压，2019年有望改善。

油运

• 2018年油运板块触底，2019年运价逐步修复。
• VLCC中东至中国航线运价上涨243%，带动业绩扭亏为盈。

机场

• 上海机场、深圳机场非航业务增长显著，预计一季度净利润增长28%、35%。
• 白云机场受T2投产影响，净利润同比下降42%。
• 机场板块整体具备配置价值，首选基本面良好、结构稳定的上海机场。

快递

• 申通快递、圆通速递等表现优于行业平均，预计件量和盈利增速均超预期。
• 电商快递龙头件量增速预计35%以上，行业集中度持续提升。

铁路

• 一季度铁路板块涨幅5.31%，跑输沪深300。
• 大秦铁路净利润同比下降，广深铁路和铁龙物流表现较好。
• 2019年减税降费政策对铁路行业有利，长期看好改革。

高速公路

• 一季度业绩稳健，但缺乏短期催化剂。
• 政策改革预期较高，需等待新收费公路条例出台。

港口

• 一季度吞吐量增速放缓，但自贸区、大湾区及港口整合主题仍具吸引力。
• 上港集团、天津港、招商公路等个股表现分化。

风险提示

• 经济低迷
• 贸易摩擦
• 油价上涨
• 人民币贬值
• 竞争结构恶化

重点推荐标的

图表目录（简要）

• 图表1：覆盖标的业绩预测表
• 图表2：2018年运营数据（不含海南航空）
• 图表3：2019年1-2月运营数据
• 图表4：中国航空煤油出厂价（含税）
• 图表5：美元兑人民币中间价
• 图表6：原油轮市场供需增速
• 图表7：VLCC市场供需增速
• 图表8：BDTI指数
• 图表9：VLCC中东-中国航线运费
• 图表10：集装箱运输市场供需增速
• 图表11：SCFI指数
• 图表12：上海至美西集装箱运价
• 图表13：上海至欧洲集装箱运价
• 图表14：机场上市公司2018年1-12月生产数据对比
• 图表15：机场航站楼产能利用率（2019E）
• 图表16：机场跑道产能利用率（2019E）
• 图表17：机场上市公司2019年一季度生产数据对比
• 图表18：实物商品网上零售额及增速
• 图表19：快递行业增速
• 图表20：快递行业增速预测
• 图表21：南华大宗商品指数
• 图表22：PC、智能手机、平板电脑出货量
• 图表23：其它物流标的涨跌幅
• 图表24：2019年一季度铁路涨跌幅
• 图表25：铁路旅客周转量同比增速
• 图表26：铁路货物周转量同比增速
• 图表27：高速公路涨跌幅
• 图表28：高速公路个股涨跌幅气泡图
• 图表29：高速公路客车流量同比增速
• 图表30：高速公路货车流量同比增速
• 图表31：乘用车和商用车销量
• 图表32：私家车保有量
• 图表33：全国主要港口货物吞吐量及增速 (2019年1-2月)
• 图表34：全国主要港口集装箱吞吐量及增速 (2019年1-2月)