交通运输行业2017年中期投资策略：主题与防御性投资并存_37页-2mb

交通运输行业2017年中期投资策略总结

核心内容

本报告为国海证券研究所发布的交通运输行业2017年中期投资策略，分析了各子行业的发展趋势、投资策略及重点个股推荐，同时提示了相关风险因素。整体行业评级为“推荐”，主要基于政策红利和经济弱复苏带来的行业回暖，但各子行业表现分化。

主要观点

• 航空业：受益于汇率敏感性降低和原油价格处于中低位，航空业景气度主要由供需决定。2017年需求端不会大幅收窄，且长期受益于消费升级。建议“推荐”。
• 机场业：受益于航空业高景气度，机场具备稳定现金流。非航业务如免税店带来业绩弹性，建议“推荐”。
• 航运业：受全球船舶交付压力和压水公约影响，运力供需失衡，建议关注短线投资机会，评级为“中性”。
• 港口业：受益于经济复苏，港口货物吞吐量增长明显，关注整合效果，建议“推荐”。
• 公路业：受公交客运量下滑影响，整体评级为“中性”，建议关注资本运作。
• 物流业：估值回调明显，具备投资价值，建议关注低估值高成长个股，评级为“推荐”。
• 铁路业：货运改善明显，但客运存在不确定性，建议关注长期投资价值，评级为“推荐”。

关键信息

行业整体表现

• 2017年1-4月，交通运输行业同比增长2.6%，而沪深300指数同期增长3.8%。
• 交通运输行业PE估值整体约24倍，各子行业分化较大，其中港口和公交板块PE/PB相对较高。

各子行业详细分析

航空业

• 2017年1-4月旅客周转量同比增长14.2%，需求旺盛。
• 汇兑损失同比下降25.85%，汇率敏感性降低。
• 原油价格每上涨5%，运输油耗成本增加38.53亿元，但航空公司可通过内生需求保持盈利。
• 2017年预计旅客周转量增速达13%，全年运输收入有望突破4500亿元。

机场业

• 2017年1-4月旅客吞吐量同比增长11.8%，飞机起降架次增长7.8%。
• 上市机场公司旅客吞吐量占比提升，非航业务如免税店带来业绩弹性。
• 2017年预计机场业绩将进一步提升，推荐关注白云机场。

航运业

• 全球船舶手持订单量同比下降31.76%，但造船完工量同比增长6.38%。
• 2017年下半年，受压水公约影响，船舶拆解力度加大，关注短线投资机会。

港口业

• 2017年1-5月主要港口货物吞吐量同比增长7.6%，受益于进出口贸易好转。
• 建议关注整合后能减少同质化竞争、提升业绩的港口上市公司。

公路业

• 高速公路表现分化，关注高股息率+低估值、拥有热门路段及多元化投资的公司。
• 公交业面临客运量下滑，建议关注外延式发展。

物流业

• 2017年上半年物流板块大幅回调，目前估值在22倍左右，具备投资价值。
• 运输货种进入壁垒较低的公司，未来看点在于资本运作和内生并购。
• 快递企业需关注行业整合和差异化布局，以维持高速增长。

铁路业

• 客运量稳步增长，但受航空票价市场化影响，存在不确定性。
• 货运受益于经济弱复苏，预计明年货运回升可持续，建议关注长期投资价值。

重点推荐个股

• 南方航空（600029.SH）：买入评级，预计2017年EPS为0.54元，PE为15.93倍。
• 华贸物流（603128.SH）：买入评级，预计2017年EPS为0.39元，PE为21.87倍。
• 音飞储存（603066.SH）：增持评级，预计2017年EPS为0.94元，PE为15.11倍。
• 大秦铁路（601006.SH）：未评级，预计2017年EPS为0.76元，PE为10.84倍。
• 白云机场（600004.SH）：未评级，预计2017年EPS为1.05元，PE为18.57倍。
• 唐山港（601000.SH）：未评级，预计2017年EPS为0.33元，PE为15.94倍。
• 恒通股份（603223.SH）：买入评级，预计2017年EPS为0.79元，PE为31.62倍。

风险提示

1. 宏观经济持续低迷。
2. 相关公司业绩不确定。
3. 政策落地不及预期。
4. 国际油价及市场汇率波动。

投资策略

• 关注内生高增长低估值个股。
• 重点布局受益于下游行业货种需求带动业绩提升的子行业。
• 短线投资可关注因供需变化带来的市场波动机会。

估值与预测

• 行业整体PE约为24倍，各子行业表现分化。
• 航空运输板块PE为22.9倍，机场板块PE为23.2倍。
• 高速公路板块PE为14.1倍，航运板块PE为32.7倍，物流板块PE为30.8倍。

图表与数据

• 行业走势、PE估值、CPI、消费者信心指数、货币供应量、社会融资规模等图表均显示行业数据回暖。
• 各子行业如航空、机场、港口、物流、铁路等均有详细的数据分析和预测。

总结

交通运输行业在2017年整体呈现回暖趋势，受益于政策红利和经济弱复苏。各子行业表现分化，其中航空、机场、港口、物流和铁路业被给予“推荐”评级，而航运和公路业为“中性”评级。重点推荐个股如南方航空、华贸物流、音飞储存、大秦铁路、白云机场、唐山港和恒通股份，建议投资者关注其业绩增长潜力和市场表现。同时，需注意宏观经济、政策落地、油价和汇率波动等风险因素。