20171224-东兴证券-交通运输行业周报_BDI淡季回调_集运运价有支撑_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

2017年12月24日发布的交通运输行业周报，对航运、航空、物流及港口等细分行业进行了回顾与展望，分析了市场走势、运价变化及行业发展趋势，并提供了相关研究报告和重大事件点评。

市场回顾

• 沪深300指数上涨1.85%，交通运输行业指数上涨0.43%。
• 航空板块表现最佳，上涨3.93%，其中中国国航涨幅最大，达7.91%。
• 铁路、物流、高速、港口、航运、公交板块均出现下跌，其中皖通高速跌幅最大，达-11.01%。
• 行业基本资料显示，交通运输行业市值为24772.98亿元，流通市值为16418.75亿元，行业平均市盈率为21.64，市场平均市盈率为19.42。

干散货航运

• BDI指数本周下降15.6%，达1366点，属于旺季高峰后圣诞节前的正常回调。
• FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1606点（12月）、1235点（2018年1月）、1088点（2018年2月）。
• 铁矿石港口库存连续5周上升至1.45亿吨。
• 2018年需求增速预计为2.7%，运力增速预计为1.3%，供需差为1.4%，显著高于2017年的1%。
• 预计春节后补库存需求较强，BDI大概率反弹，1月-2月为配置时机。

外贸集运

• SCFI综合指数本周下跌0.54%，至723.20点。
• 主要航线表现：
  • 美西航线下降0.51%；
  • 美东航线上涨0.25%；
  • 欧线下降0.13%；
  • 地中海航线无变化。
• 当前运力闲置率为2.3%，与旺季水平接近，运价弹性仍存。
• 2018年需求增速预计为5.4%，运力增速预计为4.0%。
• 2018年Q1为新船交付高峰，但实际交付情况可能低于市场预期。
• 集运长周期边际改善已经开始，预计明年将持续。

油运市场

• VLCC平均收益下降10%，至9904美元/天，仍处于盈亏平衡点下方。
• 苏伊士型下降8%，阿芙拉型上涨2%。
• 比利时船东Euronav完成对Gener8的收购，成为全球最大VLCC运营商，市场集中度提高。
• 油轮市场仍处于周期下行区间，预计明年拆解将大幅上升，二三季度或为短期底部。

航空机场

• 中国南方航空2017年11月客运运力投入同比上升11.13%，其中国际航线上升14.74%。
• 客座率为82.31%，同比上升3.03个百分点。
• 货运方面，运力投入同比上升4.33%，货邮载运率下降1.13个百分点。
• 上海国际机场投资设立上海自贸区三期股权投资基金，金额为5亿元。
• 海南航空转让航食生产类机器设备，交易金额为5174.38万元。

高速铁路

• 山东高速调整应收款项坏账准备计提比例，预计2017年度净利润下降2805万元。
• 拟向山东高速潍莱公路有限公司增资不超过15亿元，以完善战略投资区域布局。
• 深圳市人民政府国有资产监督管理委员会同意深圳高速铁路股份有限公司公开发行不超过22亿元A股可转换公司债券。

航运港口

• 招商局能源运输股份有限公司因并购重组事项，股票自2017年12月14日起停牌。
• 长江投资实业股份有限公司转让上海西铁长发国际货运有限公司51%股权，成交金额为3971.88万元。
• 厦门象屿股份有限公司实施配股方案，配售比例为每10股配售2.5股，募集资金不超过20亿元。
• 四川富临运业集团股份有限公司因筹划资产收购，股票自2017年11月16日起停牌，预计2018年1月15日前披露重组预案。
• 顺丰控股全资子公司顺丰泰森拟出资23亿元参与设立湖北国际物流机场有限公司，持股比例为46%。

公交物流

• 厦门象屿股份有限公司配股方案具体为：以2017年12月19日为股权登记日，按每10股配售2.5股的比例向全体股东配售，可配售股份总额为292,694,850股。
• 配股价格为6.10元/股，缴款期为2017年12月20日至2017年12月26日，公司股票全天停牌；登记公司清算期为2017年12月27日，股票继续停牌一天；2017年12月28日起复牌。
• 江苏新宁现代物流股份有限公司对深圳新宁火灾事故计提预计负债7515486.94元。
• 深圳市普路通供应链管理股份有限公司股东何帆先生已办理质押股份到期购回手续。

主要观点与关键信息

干散货航运

• BDI指数回调为正常现象，预计春节前整体仍处下跌区间。
• 供需差为1.4%，显著高于2017年的1%，未来四年边际改善趋势明确。
• 1月-2月为绝佳的配置时机。

外贸集运

• 当前为淡季，运价弹性仍存，预计明年旺季运价有超预期可能。
• 2018年Q1为新船交付高峰，但实际交付可能低于预期。
• 需求端最大不确定性为中小企业出口恢复情况。

油运市场

• VLCC平均收益接近盈亏平衡点，市场集中度提高。
• 预计明年拆解大幅上升，二三季度或为短期底部。

航空板块

• 国内、国际航线运力及周转量均上升，客座率提升。
• 12月15日提价后，运价回调有限，市场表现稳健。

物流快递

• 智慧物流加速发展，2016年市场规模为2000亿元，预计2025年将超万亿。
• 2017年11月物流业景气指数为58.6，新订单指数为55.3。
• 同益物流股东增持476.20万股，持股比例达16.96%。
• 宏马物流实际控制人减持69.9万股，持股比例降至25.91%。

风险提示

• 经济增速低于预期；
• 班轮公司开启价格战。

附件与相关研究报告

1. 《交通运输行业报告：航运周期向上，快递转型将加速》2017-12-19
2. 《交通运输行业报告：BDI淡季将至，马士基退出TSA》2017-12-18
3. 《交通运输行业报告：贸易改善BDI突破1700点》2017-12-11
4. 《交通运输行业报告：BDI再创新高，特朗普减税促进集运需求》2017-12-04

分析师简介

• 郑闵钢：东兴证券房地产行业首席研究员，基础产业小组组长，拥有多年研究经验。
• 闫海：东兴证券交通运输行业研究助理，伦敦城市大学卡斯商学院航运贸易与金融硕士，4年航运市场研究经验。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

交通运输行业在2017年12月表现出结构性分化，航空板块强势上涨，而铁路、物流、高速、港口及航运板块则整体承压。BDI指数回调为淡季正常现象，但预计春节后将反弹，1月-2月为配置良机。集运市场虽处于淡季，但运价弹性仍在，明年旺季有望超预期。油运市场仍处周期下行区间，预计明年拆解将增加。物流行业在智慧化与科技赋能下增长迅速，前景广阔。行业整体呈现边际改善趋势，但需关注需求端恢复及市场集中度变化等风险因素。