20170521-天风证券-交通运输行业研究周报_中通1Q市占扩大1.1_航空淡季延续高增速_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周A股市场整体呈现区间震荡，交通运输行业指数上涨1.5%，其中航空板块下跌1.8%，机场板块涨幅最大（7.5%），铁路运输板块涨幅次之（3.5%）。行业整体表现分化，部分个股表现亮眼，如长久物流（+14.6%）、上海机场（+10.2%）和恒基达鑫（+7.5%），而天顺股份（-8.6%）、华贸物流（-6.2%）和北部湾港（-5.6%）则表现较差。

主要观点

航空机场板块

• 行业数据：4月行业ASK增速12.2%，RPK增速12.5%，客座率83.4%，同比上升0.3个百分点。
• 行业展望：预计2017年行业景气度仍将处于高位，二季度后票价及盈利能力进入爬坡期，三季度业绩有望超市场预期。
• 个股推荐：
  • 中国国航：首推，两舱占比高、提价能力强，预计2017-2018年收入增速10.5%、8.6%，净利润增速18.0%、12.8%，EPS为0.59元、0.66元。
  • 南方航空：次推，弹性最大，预计2017年EPS为0.72元。
  • 上海机场：推荐，业绩最优，远期产能空间大，非航收入预期增量最高。
  • 白云机场：推荐，T2航站楼即将投产，航空+非航收入双突破。
  • 深圳机场：关注，国际战略+机场提价业绩弹性最大。
  • 厦门空港：关注，股息率4.2%。

物流快递板块

• 中通业绩：1Q17单量11.75亿件，同比增41.9%；收入26.15亿元，同比增33.9%；净利润5.03亿元，同比增48.4%，龙头地位稳固。
• 行业展望：快递行业增速下滑，竞争格局激化，毛利率承压。
• 个股推荐：
  • 韵达股份：关注，准备融资。
  • 圆通速递：关注，或将参与航空混改。
  • 顺丰控股：关注，或将参与航空混改。
  • 建发股份：推荐，估值较低，前期涨幅较小。
  • 外运发展：推荐，弹性来自国企改革，招商局物流与航空货运混改。
  • 华贸物流：推荐，间接控股股东拟变更为中国诚通，未来有望迎来新的资源配置。

航运港口板块

• 航运数据：矿石船型海岬报12239美元/天，环比跌5.4%；BDI指数跌5.7%至956点；SCFI跌4.0%至831点，美东线、美西线、欧洲线、地中海线均下跌。
• 行业展望：二季度散货大概率回调，集装箱运费涨跌互现。受“一带一路”、雄安新区及珠港澳大湾区建设推动，港口行业整体业绩有望超预期。
• 个股推荐：
  • 安通控股：推荐，具备多式联运壁垒和外延预期。
  • 上港集团：推荐，盈利超预期，具有改革背景。
  • 深赤湾A、天津港、唐山港：关注。

铁路公路板块

• 铁路数据：混改是投资主线，铁总盈利能力提升是前提。
• 个股推荐：
  • 大秦铁路：推荐，煤炭运量提升+价格恢复。
  • 广深铁路：推荐，客票提价+近期大幅调整。
  • 铁龙物流：关注。
• 公路数据：交通运输部强化超载违规车辆查治，利好高速货车流量恢复。
• 个股推荐：
  • 粤高速A：推荐，兼具股息率和转型预期。
  • 赣粤高速：关注。
  • 深高速：关注。

关键信息

• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路、上港集团。
• 风险提示：
  • 国企改革低于预期。
  • 中国经济下行压力。
  • 汇率和油价剧烈波动。

本周重大事件

• 中国国航：披露4月运营数据，受首都机场跑道维修影响，运力增速放缓，但客座率提升。
• 华贸物流：控股股东股权无偿划转，股票复牌。
• 上港集团：股权委托管理，实际控制人变为江苏省国资委。
• 中远海控：关注，航运行业可能受益于港口整合和混改预期。
• 安通控股：推荐，具备多式联运壁垒和外延预期。

标的预测

风险提示

• 国企改革低于预期。
• 中国经济下行压力。
• 汇率和油价剧烈波动。