20131106-兴业证券-交通运输行业_四季度策略-积极防御_布局改革_43页_1mb

报告摘要

交通运输行业四季度策略总结

核心内容

本报告分析了2013年前三季度交通运输行业整体表现，并展望了2014年行业发展前景，提出四季度应配置低估值的稳健防御品种，同时关注转型中受益新经济的交运个股。重点推荐了上海机场、大秦铁路、东方航空、中远航运、外运发展、中储股份等公司。

主要观点

行业基本面：前三季度经济呈现弱复苏，交运行业运行边际改善、低位震荡，部分子行业如港口、物流表现突出。
航空：旅游旺季推动需求增长，但商务需求仍低迷，行业景气度逐步回落，建议关注低估值蓝筹和受益运价改革的公司。
机场：低估值、稳增长、高分红，机场仍是中长期配置的好品种，建议关注上海机场和深圳机场。
航运：干散货运价有望回升，但集运市场仍面临挑战，建议关注中国远洋、中远航运、招商轮船和中海发展。
港口：铁矿石吞吐量有望加速增长，建议关注唐山港、日照港和营口港等散货港口。
公路：货车流量企稳回升，建议关注股息率高的个股。
铁路：铁路改革带来政策利好，建议关注大秦铁路等受益运价市场化改革的公司。
物流：关注商业模式有突破、业绩改善和估值安全的品种，如中储股份、建发股份、外运发展等。

关键信息

一、航空

前三季度表现：航空业整体呈现弱中趋稳，需求增长乏力，但旅游季显著好于商务季，旺季效应明显。
第三季度数据：
- 全民航RPK增长13.4%，RFTK增长3.1%。
- 国航、南航受益国际航线高增速，东航受昆明市场供需失衡影响，业绩表现相对一般。
投资策略：
- 推荐中国国航、东方航空。
- 低估值的航空股具有防御性，关注行业触底反弹机会。

二、机场

前三季度表现：机场行业总体表现较好，尤其是上海机场、白云机场、厦门空港。
第三季度数据：
- 上海机场：收入增长13.53%，净利润增长35.39%。
- 白云机场：收入增长13.99%，净利润增长13.97%。
- 厦门空港：收入增长13.8%，净利润增长15.7%。
- 深圳机场：收入增长1.62%，净利润下降8.97%，受T3启用影响。
投资策略：
- 推荐上海机场，关注深圳机场。
- 机场行业高分红、低估值，具有确定性增长潜力。

三、航运

前三季度表现：干散货运价上涨，但集运市场表现不佳，油运市场持续低迷。
第三季度数据：
- BDI均值1292点，同比上升52.8%。
- SCFI均值1076点，同比下降18.9%。
- 中国远洋、中远航运盈利改善，中海集运、招商轮船仍亏损。
投资策略：
- 推荐中国远洋、中远航运、招商轮船、中海发展。
- 干散货运价有望回升，集运市场仍需观望。

四、港口

前三季度表现：港口行业整体增长稳健，铁矿石吞吐量增长显著。
第三季度数据：
- 全国港口货物吞吐量增长10.8%，集装箱吞吐量增长6.6%。
- 唐山港、营口港、锦州港净利润增长显著。
投资策略：
- 推荐唐山港、日照港、营口港等散货港口。
- 预计四季度铁矿石进口量将明显提升，带动港口吞吐量增长。

五、公路

前三季度表现：车流量保持增长，货运增速高于客运。
第三季度数据：
- 全国公路客运总量增长5.52%，货运总量增长10.32%。
- 多数公司营运数据向好，部分公司受政策影响业绩下滑。
投资策略：
- 关注股息率高的个股，提高防御性。

六、铁路

前三季度表现：铁路货运组织改革后，运营数据改善。
第三季度数据：
- 大秦铁路利润增长10%，广深铁路、铁龙物流表现不一。
投资策略：
- 关注铁路运价市场化改革带来的业绩提升。

七、物流

前三季度表现：物流行业由“稳中偏弱”向“稳中向好”转变。
投资策略：
- 关注商业模式有突破及业绩改善、估值安全的品种。
- 重点推荐中储股份、建发股份、外运发展、澳洋顺昌、保税科技、瑞茂通等。

风险提示

宏观经济不佳：可能影响交通运输需求。
油价和汇率波动：对航空业成本和盈利有较大影响。
政策不确定性：铁路改革、自贸区政策、物流扶持政策尚未明确。
新路投产：可能导致公路分流。
突发事件：如战争、疾病等可能影响行业运行。

2014年展望

基本面改善：客货运量复苏，产能利用率提升，运价提价。
投资主线：
- 周期复苏：关注航空、航运等子行业。
- 改革红利：关注铁路运价市场化、物流颠覆、空域开放、国企整合等政策利好。

总结

交通运输行业在2013年前三季度整体表现优于大盘，尤其是港口、物流等子行业。四季度建议配置低估值、稳健增长的交运品种，同时关注改革带来的结构性机会。2014年，行业基本面有望边际改善，建议持续关注交通运输行业的复苏与改革两条主线。

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