20150126-信达证券-化工行业_2015年第02期周报-氯碱_甲醇_醋酸产业链价格继续下挫_40页_1mb

氯碱、甲醇、醋酸产业链价格继续下挫总结

核心内容概述

本报告为2015年化工行业第02期周报，分析了氯碱、甲醇、醋酸等化工产业链的价格走势及市场情况。整体来看，市场呈现价格下跌趋势，尤其是氮肥、磷肥、钾肥、复合肥及农药等产品价格波动明显，部分产品价格跌至成本线。同时，国际原油价格下跌，但部分产品如磷肥、钾肥等价格保持稳定或小幅上涨，反映出不同产业链的市场供需状况。

主要观点

氮肥

• 国际市场：尿素价格下跌1.5%至310美元/吨，主要受印度尿素招标及国际生产成本支撑影响。
• 国内市场：山东尿素价格上涨0.6%至1580元/吨，但整体需求疲软，出口订单减少。
• 合成氨：合成氨价格下跌3.8%至2260元/吨，下游需求不足及甲醇价格下行影响价格走势。
• 信达观点：氮肥行业基本面看空，估值看平，行业处于周期合理中枢。

磷肥

• 国际市场：DAP价格上涨2.6%至533美元/吨，重钙价格下跌1.0%至393美元/吨。
• 国内市场：二铵、一铵价格维持稳定，国内库存压力缓解，出口关税统一有助于出口。
• 信达观点：磷肥基本面看多，估值看多，行业有望迎来价格和利润的双重调整。

钾肥

• 国际市场：氯化钾价格保持稳定，全球钾肥行业扩产计划推后，寡头限产保价。
• 国内市场：氯化钾库存131.8万吨，价格稳定，硫酸钾供应过剩，价格高位回落。
• 信达观点：钾肥基本面和估值均看多，预计价格和产业将有积极变化。

复合肥

• 国际市场：价格保持稳定，国内冬储逐步展开，但价格未有明显涨跌。
• 信达观点：行业基本面看多，预计在原材料价格探底或回升过程中，企业将受益于销量和库存升值。

农药

• 草甘膦：价格持续下跌，主流成交价跌至成本线，主要受新增产能及环保核查影响。
• 原材料：甘氨酸、黄磷价格下跌，导致草甘膦成本支撑减弱。
• 信达观点：草甘膦价格下跌与原材料价格下跌形成循环，需关注新增产能及环保政策对市场的影响。

农产品

• 国际市场：玉米、小麦、大豆、棉花价格均下跌，反映全球市场供需失衡。
• 国内市场：玉米、小麦价格上涨，显示国内需求有所改善。
• 整体趋势：农产品价格受全球供需和政策影响，波动较大。

关键信息

氯碱化工

• PVC价格：东部电石法PVC价格下跌7.4%至5100元/吨，西部外购电石法PVC价格下跌5.8%至5050元/吨。
• 烧碱：局部地区烧碱价格下跌，西部外购盐价格下跌3.1%至400元/吨。
• 乙烯：价格上涨0.9%至920美元/吨，电石价格下跌3.6%至2375元/吨。
• 信达观点：氯碱行业供过于求矛盾短期内难解，价格难有突破。

甲醇

• 国际市场：鹿特丹甲醇FOB价格下跌3.2%至365美元/吨。
• 国内市场：华东市场甲醇价格上涨4.6%至1880元/吨，西北市场下跌2.7%至1300元/吨。
• 成本支撑：甲醇价格受原料成本影响，国内外价差缩小。

醋酸

• 国内市场：华北醋酸价格下跌3.9%至2450元/吨，醋酸乙酯、醋酸丁酯价格也有所下跌。
• 成本分析：醋酸价格受原料成本和市场供需影响，整体呈现下跌趋势。

煤化工

• BDO：日本三菱BDO价格下跌5.8%至1950美元/吨，PTMEG价格下跌0.8%至3500美元/吨。
• 煤焦油：价格下跌6.9%至1750元/吨，反映市场供需紧张。

原油

• WTI：价格下跌1.6%至46.31美元/吨。
• 布伦特原油：价格上涨0.9%至48.52美元/吨。
• 风险提示：中东局势对油价影响较大，但中期判断认为油价将维持稳定。

总结

整体来看，化工行业面临价格下跌压力，尤其在氮肥、磷肥、钾肥、复合肥及农药等产业链中，价格波动较大，部分产品跌至成本线。国际市场需求疲软，国内出口政策调整对行业有利。然而，随着产能释放和成本支撑变化，部分产品价格有望回升。信达证券认为，磷肥、钾肥、复合肥等行业基本面和估值均看多，而氮肥、氯碱等则基本面看空，估值看平。原油价格波动较大，但中期趋势较为稳定。