20240424-天风证券-家家悦-603708.SH-24Q1实现归母净利1.47亿同增7_看好公司新业态发展_3页_744kb

公司报告丨年报点评：家家悦（603708）

核心信息
📌 投资评级：

• 行业：商贸零售/一般零售（增持，目标价未披露）
• 评级方式：6个月目标价，与沪深300相对收益⁺10%-20%

📌 关键数据：

• 当前股价：104元，市值：623.379亿元
• 营收/净利润（2023）：营收-23.1%，净利润YoY+12604%；2024Q1营收YoY+57.3%，净利润YoY+710%

📚 业绩表现

📝 亮点：

• 新业态拓展：推出零食连锁“悦记零食”、“好惠星折扣店”，强化多业态协同。
• 关店提质：23年果断关停亏损门店，优化结构；24Q1新店贡献增长，毛利率改善初显。

📉 挑战：

• 门店经营分化：生鲜业务承压，23年毛利率企稳，24Q1销售/费用双降推高利润，单店模型优化需持续验证。

🚀 未来展望

🛒 新动向：

• 深耕“线上+线下”融合：物流“定时达”覆盖超80%门店，带动线上增长239%，线下客流转化率35%。
• 加盟扩张：聚焦折扣店、零食店，新增20家门店，优化库存与供应链协同。

💰 财务预测：

• 24/25/26年归母净利润预计25/35/49亿元（前值35/41亿），PE从28倍降至18倍。
• 毛利率24年预计24.1%-23.9%，净利率从7.7%升至22.8%。

⚠️ 风险提示

• 公司运营风险、新开店及新业态进展不及预期；消费环境波动或影响估值。

💎 评级：增持 | 关键风险：拓展进度、毛利率波动