20240829-财通证券-家家悦-603708.SH-收入表现稳健_新业态稳步扩张_3页_444kb

家家悦公司评级报告核心总结

核心观点

• 公司2024年上半年营收同比增长298%，但归母净利润同比大幅下降88.1%。
• 门店优化升级显著提升了可比门店客流和同店销售。
• 加入折扣店和量贩零食等新业态，但初期投入可能导致亏损额度加大。
• 公司在核心区域已建立渠道与供应链优势，省外扩张能力提升，中长期成长可期。
• 维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别达到24.2亿、28.7亿、32.9亿元。

业绩表现

• 营收增长：上半年营收增长主要源于门店优化、新品引进及新开门店贡献。生鲜、食品化洗、百货三大品类增长不均，其中生鲜和食品化洗增长显著。
• 净利润下滑：利润大幅下降主要因毛利率降低0.52pct，加上省外新店运营压力。
• 门店情况：全国门店（直营+加盟）达1097家，悦记零食店104家，好惠星折扣店8家。省外市场营收贡献增长较快。

财务分析

• 毛利率：上半年为23.57%，同比下降0.52pct，显示公司通过采购改革提升价格竞争力。
• 各费用率较为稳定，略有波动。
• 财务状况持续改善，分红比例较高（40.78%）。

投资建议与风险

• 投资建议：看好公司在烟威地区及省内的渠道优势，并受益于折扣店、零食店的布局，给予增持评级。
• 风险提示：宏观经济不稳定、省外扩张不及预期、新业态运营不及预期。

未来展望

公司继续拓展多元化业态，提高市占率，维持稳健增长发展路径。

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