20240422-浙商证券-家家悦-603708.SH-家家悦23年及24Q1行业点评_Q1同店超预期_新业态扩张加速_3页_340kb

家家悦（603708）在2024年4月22日发布的证券研究报告中，焦点是2023年及2024年第一季度公司的财务和运营表现。报告要点包括：2023年公司实现营业收入17763亿元，同比2022年下降231%，但较2019年增长1637%；归母净利润136亿元，同比2022年增长12704%，但较2019年下降7019%，净利润率为0.77%，同比下降2.23个百分点。

在2024年第一季度，公司收入稳定增长，达到5189亿元，同比增长57.3%，主要得益于可比门店经营质量改善和门店数量增加；归母净利润147亿元，同比增长71%，扣非净利润136亿元，同比增长10.5%。毛利率为24.04%，同比下降0.62个百分点；费用率全面下降，销售收入增长推动整体盈利能力。

门店方面，截至2024年第一季度末，总门店数达1065家，同比增长73.6%，其中加盟店占比上升100%，直营店增长41.7%。新增门店聚焦社区生鲜超市、零食店等新业态，直营店增收但利润增长乏力，毛利率下滑，凸显门店模型优化需求。

省外扩张速度快于省内，毛利率均有下降。公司积极优化配送和线上线融合，2023年线上销售增长239%，带动线下客流，提升消费体验。

盈利预测显示，2024-2026年预计收入年复合增长率38.9%，归母净利润增长率23.13%，对应PE估值分别为18、16和13倍，维持“买入”评级。风险包括消费力下降、客流量不足、开店速度放缓及量贩零食店竞争加剧。

综上，报告显示家家悦虽收入利润稳健增长，但需关注成本控制和新业态盈利能力的提升。