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甘源食品（002991）简评：增长稳健盈利空间释放，维持“买入”评级

盈利预测与估值：

• 2023/2024年归母净利润： 26.6/34.2亿元
• 同比增速： 68.04%/28.59%
• 对应动态PE： 45/27倍，维持“买入”评级

核心亮点：

1. 业绩增长强劲： 2023H1营收826亿元（+34.57%），净利润120亿元（+190.92%），Q2单季业绩同比加速。
2. 产品矩阵完善：
   • 老三样提速，新品（薯片、花生、调味坚果）高端渠道放量显著。
   • 综合果仁及豆果等高增长品类继续高增速，盈利能力提升。
3. 渠道驱动： 零食专营店、会员店、电商渠道协同发力，经销网络优化，全国化加速。
4. 成本控制与盈利改善：
   • 棕榈油价格回落带动吨成本下降，毛利率回升至36%+。
   • 期间费率优化（尤其销售费率下降显著），净利率提升至13%+。

风险提示：

• 零食专营店竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 食品安全风险。

结论： 公司增长稳健，渠道红利持续，费率改善释放盈利弹性，下半年旺季有望超预期，推荐增持。