20230809-国金证券-甘源食品-002991.SZ-新品销量高增_利润弹性释放_4页_1mb

甘源食品2023年半年度业绩简评

核心财务表现

• 2023年上半年营收826亿元，同比增长346%。
• 归母净利润120亿元，同比增长1909%。
• 扣非归母净利润103亿元，同比增长2144%。

经营亮点

1. 新品驱动销量增长：量价齐升，特别是新品如藤椒腰果、冻干坚果实现爆发式增长。
2. 电商渠道恢复高增长：同比增速达364%，与拼多多、抖音等平台合作加深。
3. 成本优化显著：棕榈油价格下降34%，叠加规模效应，毛利率提升至34.9%，净利率达14.8%。

竞争优势

• 产品结构优化：高端会员店与常规品类协同推进。
• 渠道拓展成效显著：量贩零食渠道、盒马、麦德龙等渠道渗透率提升。
• 费用率优化：销售/管理/研发费用率同比下降，营销策略更聚焦。

风险提示

• 食品安全风险
• 新品放量不及预期
• 市场竞争加剧

盈利预测与评级

• 上调2023-2025年利润预期至27亿、37亿、48亿元，对应PE为27x、20x、16x。
• 维持“买入”评级。