20231026-安信证券-甘源食品-002991.SZ-业绩延续高增_渠道势能向上_5页_832kb

甘源食品公司快报总结

核心数据

• 前三季度业绩：营收131.4亿元，同比增长37.32%；净利润21.4亿元，同比增长95.31%
• Q3单季数据：营收48.7亿元（同比增长37.27%）；归母净利润9.5亿元（同比增长95.31%）

渠道扩张

• 主要渠道表现：零食店、线上直播、会员店为增长核心驱动力；KA及流通板块逐步扩大经销商网络
• 品类创新：冻干坚果等新品拓展产品边界，研发费用率同比下降30.7%至13.1%

财务优化

• 利润率提升：毛利率同比上升0.41个百分点至37.55%；销售费用率下降至9.92%
• 费用控制：精简KA费用投入；Q3净利率达1.94%，同比提升0.577个百分点

投资评级

• 评级维持：买入-A评级，6个月目标价9736元（15X PE）
• 业绩预测：2023年净利润由27.9亿元上调至30.3亿元；收入增速：35.2%（2023）、34.4%（2024）、23.3%（2025）

风险提示

• 零食量贩店开店放缓风险
• 新品推广及渠道扩张不及预期