20231025-国金证券-甘源食品-002991.SZ-费效比提升_业绩超预期_4页_1021kb

甘源食品公司季度业绩分析摘要

业绩概览与超额增长

• 2023年前三季度实现营收1314亿元，同比增速达356%，归母净利润214亿元，同比增速1392%，扣非归母净利润188亿元，同比增速1454%。
• Q3单季营收487亿元，同比增速373%，归母净利润95亿元，同比增速953%。

业务核心驱动因素分析

• 渠道拓展顺利：

  • 电商与零食量贩渠道增长领先，会员店渠道因冻干坚果引入和门店增加实现超预期表现。
  • 新合作经销商布局初显成效，Q4预计恢复增长。
  • 商超渠道仍处调整期，但预期恢复增长。

• 产品创新与销量增长：

  • 新品调味坚果、冻干坚果推出带动销量提升，老三样借助零食专营渠道快速增长。
  • 成本优化显著，毛利率Q3达37.5%，环比提升1.9个百分点；期间费用率下降明显。

盈利预测与估值评级

• 上调2023年归母净利润预期10%，预计2023~2025年归母净利分别为30/39/48亿元，同比增速分别为91%/28%/25%。
• 对应PE分别为21x/16x/13x，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险、新品放量不及预期及市场竞争加剧

附录

• 财务预测摘要包括收入增长率>300%、净利润率增长153%，市盈率逐步降至16~13倍。
• 投资评级支持机构观点一致为“买入”。

注：原始数据来源于公司年报及国金证券研究报告，请以官方数据为准。