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甘源食品（002991）经营修复，环比改善

甘源食品发布2024年三季报，前三季度实现收入160.6亿元，同比增长2223%，归母净利润27.7亿元，同比增长2948%。其中，第三季度实现收入56.3亿元，同比增长1558%；归母净利润11.1亿元，同比增长1710%。

税收红利与费用优化：

• 毛利率同比下降0.75个百分点至36.8%，但净利率同比提升0.26个百分点至19.66%。
• 销售费用和管理费用率上升，但毛销差略有缩窄，体现公司降本增效的成效。

品类与渠道优化：

甘源食品坚持“多品类+全渠道”策略，持续推进品控、品牌优化及渠道拓展，产品结构持续升级。新品类增长潜力待挖掘，传统商超基础上，公司积极布局高端会员店、零食量贩店等新型渠道，提升销售密度，优化经销商网络结构。

盈利预测与评级调整：

国联证券维持“买入”评级。调整2024-2026年收入预测至226.7亿元、271.5亿元、321.4亿元；净利预测分别为39.7亿元、47.3亿元、57.7亿元。三年CAGR为20.57%，EPS均值呈现稳步提升。

风险提示：

• 食品安全风险、渠道拓展不及预期、原材料价格持续上涨。

券商观点：甘源食品经营修复持续推进，品类与渠道结构改善支撑长期增长，维持“买入”评级。