20230709-东海证券-甘源食品-002991.SZ-公司简评报告_维持高水准表现_下半年值得期待_5页_351kb

甘源食品（002991）公司简评总结

业绩表现

2023年上半年公司营业收入预计为80.8亿~83.0亿元，同比增长31.58%~35.17%；归母净利润预计为115亿~128亿元，同比增长179.78%~211.41%；扣非净利润预计为98亿~110亿元，同比增长199.06%~235.68%。Q2业绩环比提速，同比增速区间为418.7%~493.6%，归母净利润同比增速22.2%~29.2%，扣非净利润同比增速47.5%~61.6%，整体维持高增长且加速态势。

投资要点

1. 全渠道战略成效显著：

   • 加深与零食量贩店、商超会员店合作，线上通过短视频、直播及经销商拓展，推动高端会员店、零食专营店及电商渠道月销维持高位。
   • 新品持续贡献增量，配合包装和价格调整提升KA渠道性价比，驱动渠道开拓。
   • 主要原材料棕榈油价格回落，整体采购成本下降。

2. 行业趋势与品类优势：

   • 零食专营店红利持续：2020年后快速增长，因低价、丰富品类和低闭店率，成为三四线城市零售新渠道，2022年底门店超万家。
   • 口味型坚果刚需：公司产品在零食专营店中SKU占比高，成为刚需品类，如“零食很忙”等渠道依赖其产品。

展望

1. 下半年机会：
   • 2022年事业部改制提升效率，2023年由电商革新推动全渠放量，新品进入高端渠道预期弹性较大。
   • 品类壁垒巩固，树坚果龙头地位持续受益行业红利。

投资建议

• 盈利预测：2023/2024年归母净利润266亿/342亿元，同比增速6804%/2859%，对应EPS 2.86/3.67元，PE 28/21倍。
• 评级：维持“买入”，目标价对应28/21PE。

风险提示

• 零食专营店竞争加剧；
• 细分产品及原材料价格波动；
• 食品安全风险。