20230104-美尔雅期货-生猪月报_节前压制弱势不改_产能平衡深亏难现_14页_1mb

生猪市场分析总结（美尔雅期货2023年1月月报）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月至12月期间生猪市场的基本面和投资策略，指出当前生猪价格整体偏弱，受消费疲软和产能调整影响，短期内难以出现明显上涨。同时，报告强调了现货出栏节奏和下游消费对价格走势的重要影响。

主要观点

1. 产能去化支撑猪价，但消费疲软限制上涨空间

• 能繁母猪存栏：11月末全国能繁母猪存栏量为4388万头，环比增加0.2%，同比增加2.1%，处于正常保有量的107%，产能小幅过剩。
• 产能恢复：受养殖利润下降影响，产能恢复速度放缓，12月可能开始逐步向正常范围修复。
• 消费疲软：整体消费较常年仍偏弱，价格缺乏较强驱动，节庆对价格提振有限。
• 出栏压力：部分地区已出现价格挤兑，后续消费启动后挤兑或有缓解，但整体价格仍偏弱。

2. 现货价格维持弱势，出栏均重高位仍存

• 现货价格：节前生猪价格未明显上涨，出栏增加导致价格承压，现货难以高位承接出栏压力。
• 均重变化：截至2022年12月29日，出栏均重仍为127.3kg，自12月初的130.62kg高位逐步下降，但尚未完全释放前期积压压力。

3. 母猪与仔猪价格持续承压

• 仔猪价格：15kg仔猪价格已跌至530元/头，持续下跌。
• 母猪价格：50kg母猪价格基本稳定，但受风险规避影响，实际补栏情况未明显改善。

4. 上市猪企出栏量持续增长

• 出栏量：15家上市企业2022年11月出栏量为1163.64万头，环比增长7.04%，同比增长27.36%。
• 未来预期：出栏量预计持续小幅增加，产能恢复和行业集中度仍在提升。

5. 屠宰量恢复有限，消费仍偏弱

• 屠宰量：2022年11月全国规模以上屠宰场合计屠宰量为2269万头，环比增长8.2%，同比下降14.3%。
• 开工率：屠宰场开工率较低，维持在保障生存的水平，鲜销率相对较高。

6. 猪产品进口量小幅回升，但库存未明显改善

• 进口量：11月猪类产品进口量27.88万吨，环比增长16.36%，同比下降11.18%。
• 冻肉进口：冻肉进口量18.09万吨，环比增长15.6%，同比下降11.0%。
• 库存状况：冻品库存水平较低，价格主要跟随鲜品变动，疫情对户外消费的抑制仍存在。

7. 投资策略建议

• 现货走势：节后现货价格或有小幅走强，但整体幅度有限，不建议追空。
• 期货策略：近月合约经过下跌后，不建议追空操作，远月调整后可考虑逢高试空。
• 关注重点：后续需重点关注下游消费启动情况及现货出栏节奏，产能修复后上行驱动不足，价格整体偏弱。

关键信息

• 产能状态：当前产能未出现大规模过剩，但整体处于小幅过剩状态。
• 价格支撑：下方支撑逐渐减弱，若年末消费增量未达常年均值，价格可能出现挤兑。
• 投资建议：短期以观望为主，远月可考虑逢高试空，需密切关注消费和出栏节奏的变化。

数据来源

• 农业农村部
• 国家统计局
• 国家粮油信息中心
• 涌益咨询
• 大连商品期货交易所

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