20221128-美尔雅期货-生猪周报_消费零星启动_期现弱势难有变化_11页_999kb

生猪市场分析总结（2022-11-28）

核心内容概述

本报告由美尔雅期货研究院-农产品研究小组发布，聚焦当前生猪市场基本面与投资策略。整体来看，生猪市场处于消费零星启动期，价格弱势难改，短期内难有明显反转。报告指出，虽然产能去化支撑猪价上行，但消费恢复不及预期，价格缺乏强劲驱动。同时，养殖利润仍处高位，但产能调整相对谨慎，远月合约缺乏强势基础。

主要观点

1. 消费恢复不及预期，价格承压

• 当前生猪消费仍偏弱，较常年水平仍有差距。
• 零星消费启动（如腌腊）对价格提振有限，整体仍处于弱势。
• 随着出栏增加，部分地区出现价格挤兑，但后续消费启动难以逆转整体弱势。

2. 现货价格走势

• 上周生猪现货价格持续下行，周末部分地区因降温降幅收窄。
• 下周现货价格或有小幅走强，但幅度有限，不建议抱有过多希望。
• 供给持续增量与消费疲软并存，价格难以出现显著反弹。

3. 母猪与仔猪市场

• 仔猪价格相比落地成本仍有较好盈利水平，对明年价格预期尚可。
• 母猪价格基本稳定，尽管存在二元回交、三元筛选等补栏方式，但整体补栏情况未明显改善。
• 养殖利润高位，但产能调整谨慎，远月合约难以形成强势基础。

4. 屠宰开工与消费预期

• 疫情影响下，屠宰开工维持低位，消费减弱导致亏损持续。
• 节庆消费为一过性影响，实际恢复弱于常年水平。
• 随着气温下降，消费可能略有回暖，但短期内开工状况难以明显提升。

5. 出栏体重与供给压力

• 出栏体重缓慢上升，但前期压栏群体尚未大规模出栏。
• 供给压力仍存，需关注后续腌腊季节和年前提前出栏对市场的影响。

6. 冷库库存与冻品影响

• 冻品库存水平较低，对价格压制作用有限。
• 受疫情影响，户外消费受阻，鲜冻差价低位后小幅回升。
• 冻品更多是跟随现货价格上行，难以成为价格下行的压制因素。

投资策略建议

• 近月合约：上周盘面跟随现货明显下行，基差有所修复。不建议追空操作，因价格反弹空间有限。
• 远月合约：当前养殖利润仍处于高位，但产能调整相对谨慎，远月合约缺乏明显支撑，难以形成强势。
• 关注重点：
  • 下游消费恢复情况，尤其是腌腊季节带来的消费增量。
  • 现货出栏节奏，供给变化将直接影响价格走势。
  • 冻品库存与进口利差变化，对价格走势的影响有限。

关键信息汇总

数据来源

• 国家粮食信息中心
• 涌益咨询
• 国家粮油信息中心
• 大连商品期货交易所

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