20220609-华泰期货-燃料油日报_高硫油市场结构维持弱势_11页

高硫油市场结构维持弱势总结

核心内容

本报告分析了当前高硫燃料油市场的运行状况，指出市场整体结构仍处于弱势状态，与低硫油相比存在较大差距。报告从市场要闻、重要数据、核心观点、策略建议及风险提示等方面进行了全面解析。

主要观点

• 市场表现：近期国际原油期货价格普遍上涨，但高硫油市场仍承压，主要由于供应端的强势表现及需求端的季节性影响。
• 供需矛盾：供应端方面，俄罗斯和中东地区的燃料油供应显著增加，尤其在欧美制裁背景下，俄罗斯对亚太地区的出口有所上升。需求端方面，虽然南亚发电厂燃料油需求增长，但整体仍不足以支撑价格反弹。
• 价格走势：高硫油主力合约价格相对疲软，裂解价差和对低硫油价差持续偏弱，短期内市场仍面临下行压力。
• 季节性因素：未来需关注消费季节性的进一步兑现情况，这可能对市场走势产生重要影响。

关键信息

市场要闻与数据

1. 国际油价上涨：

   • WTI 7月原油期货上涨2.7美元（+2.26%），报122.11美元/桶。
   • 布伦特8月原油期货上涨3.01美元（+2.50%），报123.58美元/桶。
   • 上期所原油期货2207合约夜盘上涨2.64%，报773.00元/桶。
   • 上期所燃料油期货FU2209下跌1.07%，报3977元/吨。
   • INE低硫燃料油期货LU2208上涨3.17%，报6676元/吨。

2. 地缘政治影响：

   • 伊朗谴责美国及欧洲三国对其核计划的干涉，警告将采取坚定回应。
   • 委内瑞拉PDVSA因违约问题调整付款方式，导致石油出口下降，油轮滞留原油量增加。
   • 印度石油公司与俄罗斯石油公司达成协议，每月购买600万桶俄罗斯石油。
   • 美国放松对委内瑞拉制裁，意大利埃尼集团预定两艘装载石油的船只。

3. 库存数据：

   • 美国EIA原油库存为202.5万桶，汽油库存下降81.2万桶，精炼油库存上升259.2万桶。
   • 美国精炼厂设备利用率94.2%，高于预期。
   • 新加坡高硫380燃料油现货价格、掉期价格及月差等数据均显示市场承压。

4. 图表信息：

   • 提供了多个图表，包括SHFE FU和INE LU主力合约结算价、远期曲线、成交持仓量、裂解价差、内外盘价差等，用于分析市场走势及供需关系。

市场分析

• 高硫油市场结构维持弱势，主要受供应端影响，尤其是俄罗斯和中东供应的增加。
• 需求端虽有增长，但未能有效支撑价格反弹。
• 市场短期承压，裂解价差、对低硫油价差及月差预计持续偏弱。
• 消费季节性兑现是未来市场走势的重要观察点。

策略建议

• 策略倾向：中性偏多，建议逢低多LU主力合约。
• 操作建议：关注低硫油与高硫油价差变化，把握市场波动机会。

风险提示

• 供应端风险：炼厂开工超预期、俄罗斯供应下滑不及预期、伊朗核谈判快速达成等可能影响市场供需平衡。
• 需求端风险：发电厂需求不及预期、航运业需求不及预期等可能导致价格进一步下行。
• 市场波动风险：FU仓单注册量大幅增加可能加剧市场压力，需警惕价格波动。

结论

当前高硫油市场仍处于弱势格局，供应端的强势表现与需求端的季节性兑现不足形成矛盾。未来需密切关注国际局势变化及供需动态，特别是俄罗斯供应、伊朗谈判进展及消费季节性因素。在策略上，建议采取中性偏多的思路，逢低布局LU主力合约，同时警惕潜在的供应和需求风险。