20241219-华泰期货-燃料油专题_供应端扰动不断_高硫油市场强势延续_17页_967kb

高硫燃料油市场在近阶段表现强势，主要受供应端持续扰动（如欧洲炼厂事故、伊朗制裁等）和技术面支撑，裂解价差涨幅较大。当前市场结构偏强，远月合约大幅升水，盘面支撑显现。需求端亮点有限，但支撑结构未变。展望明年一季度，市场恐重新迎来供给需求"双收敛"，届时裂解价差或承压，存在回调空间。

2024年1-3月期间，高硫燃料油市场展现出超预期强度，显著超越季节性水平。上游供应端持续扰动是此轮强势的主导因素，中东地缘政治紧张局势加剧，同时伊朗面临持续制裁影响俄乌政策不确定，全球供应仍存扰动风险。但中长线供需基本面维持相对紧平衡格局，高硫油成品裂解价差整体走强，中期来看仍有支撑，期货多单仍存博弈空间。

进入四季度，由于地缘政治风险、国际油价高位、海外高硫采购需求难以有效改善等多重因素交织下，近月现货市场呈现偏紧趋态，远期价格重心持续上移。当前炼厂库存处于较低水平，装置开工继续下降，下游中间商买兴减弱，但终端采购依然强劲，实际成交价格高走。总体维持中性观点，暂无趋势性单边思路，建议区间操作或等待市场明显转空信号出现后考虑做空布局。