20240623-华泰期货-燃料油周报_沙特需求旺盛_高硫油结构维持坚挺_13页_882kb

燃料油周报总结

策略摘要

基于对燃料油估值及供需预期的分析，建议关注逢低做多LU2409-FU2409价差的机会。该策略仅作为高硫油估值回撤的映射，需注意未来高硫燃料油供需形势可能好于低硫燃料油，反弹空间不应被过度预期。

投资逻辑

1. 国际油价走势

   • 基本面出现转好迹象：全球卫星原油库存（除中国外）下降，北海轻油过剩缓解，DFL转正
   • 沙特原油发货量将降至年内低位600万桶/日，支撑油价
   • 中国需求仍疲软：地炼开工率下滑，进口需求不佳，汽柴油出口利润转负

2. 高硫燃料油基本面

   • 俄罗斯炼厂复产带动供应回升，但受乌克兰袭击影响尚未完全恢复
   • 中东发电需求旺盛，尤其沙特采购需求强劲，5-6月预计进口量达110-115万吨
   • 建议策略：中期存在回调空间，短期因中东需求超预期，市场结构可能维持坚挺

3. 低硫燃料油市场

   • 面临需求增量有限与供应来源充裕的矛盾
   • 科威特船货出口下滑，尼日利亚Dangote炼厂将重启低硫燃料油出口
   • 市场结构将持续受炼厂剩余产能充足的环境压制

风险因素

• 俄罗斯炼厂检修量超预期
• 伊朗燃料油出口低于预期
• 中东发电需求超预期
• 船燃需求替代超预期

交易策略

• 单边中性
• 逢低做多LU2409-FU2409价差

研究团队

• 潘翔：从业资格F3023104，投资咨询号Z0013104
• 康远宁：从业资格F3049404，投资咨询号Z0015842

本报告所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作风险自担。