20220819-国元证券-朗特智能-300916.SZ-朗特智能中报点评_Q2业绩超预期_储能_汽车电子放量大幅增长_3页_1mb

报告摘要

朗特智能在2022年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入达5.17亿元，同比增长23.16%；归母净利润达0.75亿元，同比增长17.27%；扣非后归母净利润达0.71亿元，同比增长39.03%。其中，第二季度单季营收和净利润分别同比增长48.17%和77.66%，业绩增速超预期。

业务增长驱动收入提升
离网照明、汽车电子业务大幅放量，成为公司收入增长的主要动力。离网照明业务同比增长137.95%，汽车电子业务同比增长123.49%。相比之下，智能家居业务收入同比下降19.16%，但整体仍保持稳定。
毛利率承压
公司上半年毛利率为19.79%，同比下降2.64个百分点，主要由于离网照明业务占比上升，影响了综合毛利率水平。
盈利能力优化
公司净利率为14.53%，受益于业务规模扩张带来的费用摊薄效应，以及0.2亿元的汇兑收益。销售、管理、研发、财务费用率分别为1.03%、2.23%、3.86%、-3.65%，同比分别下降0.16、0.36、0.06、4.11个百分点。
市场前景广阔
欧洲微逆储能市场因地缘政治冲突和能源转型加速而需求增长，公司设立东莞朗特新能源公司，专注于海外户储、微逆等新能源业务，有望成为新的增长点。
盈利预测乐观
公司预计2022~2024年营业收入分别为13.51亿元、18.02亿元、22.90亿元，年均复合增长率约33.35%。归母净利润预计分别为1.97亿元、2.80亿元、4.03亿元，年均复合增长率约42.09%。对应2022~2024年PE分别为35X、24X、17X，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
投资建议
维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，特别是在储能和汽车电子领域。

2022年中报数据
- 营业收入：5.17亿元（同比增长23.16%）
- 归母净利润：0.75亿元（同比增长17.27%）
- 扣非后归母净利润：0.71亿元（同比增长39.03%）
- Q2营收：3.19亿元（同比增长48.17%）
- Q2归母净利润：0.55亿元（同比增长77.66%）
业务结构
- 离网照明：2.36亿元（同比增长137.95%）
- 汽车电子：0.52亿元（同比增长123.49%）
- 智能家居：1.75亿元（同比下降19.16%）
财务指标
- 毛利率：19.79%（同比下降2.64pct）
- 净利率：14.53%
- ROE：17.25%（同比提升）
- 每股收益（2022年）：2.05元
- 市盈率（2022年）：34.67X
风险提示
- 智能控制器行业竞争加剧
- 智能家居及家电行业景气度不及预期

年度	营业收入	归母净利润	PE（倍）
2022	13.51	1.97	35
2023	18.02	2.80	24
2024	22.90	4.03	17

指标	2020A	2021A	2022EE	2023EE	2024EE
毛利率	22.30%	22.90%	22.42%	23.43%	25.52%
净利率	11.53%	14.68%	14.56%	15.51%	17.59%
ROE	10.71%	14.67%	17.25%	19.69%	22.10%
ROIC	49.91%	59.32%	53.91%	57.98%	64.25%
P/E	76.40	48.39	34.67	24.40	16.93
P/B	8.19	7.10	5.98	4.80	3.74
EV/EBITDA	49.05	33.74	27.14	18.17	12.69