20220819-红塔证券-东鹏饮料-605499.SH-全国化扩张加快_Q2盈利能力改善_2页_422kb

报告摘要

证券研究报告总结：东鹏特饮公司点评报告

核心内容

本报告为红塔证券对东鹏特饮的首次覆盖点评，投资评级为“增持”。报告重点分析了公司2022年上半年的财务表现、全国化扩张进展及未来盈利预测，指出公司在渠道建设与产品多元化方面的策略成效显著，盈利能力有所改善，具备良好的成长潜力。

主要观点

业绩表现稳健增长：2022年上半年公司实现营收42.9亿元，同比增长16.5%；归母净利润7.6亿元，同比增长11.7%；扣非归母净利润7.2亿元，同比增长8.3%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长15.9%和22.8%，显示出较强的盈利能力提升。
核心产品带动增长：东鹏特饮作为公司的核心产品，第二季度同比增长20.2%，其中新品金瓶装表现尤为突出，保持快速动销。但其他饮料产品动销承压，同比下降41.7%。
渠道扩张成效显著：公司持续推进全国化布局，截至6月底，覆盖终端网点约250万，仍有50%的覆盖空间。经销渠道同比增长17.3%，直营渠道增长3.6%，线上渠道增长35.6%，显示出多渠道协同发展的优势。
区域表现差异明显：核心市场广东受疫情影响，收入同比下降6.4%；而华东、华中、西南、华北等区域收入分别同比增长56.3%、20.2%、82.2%、113.1%，增长势头强劲。
费用率下降，盈利能力改善：Q2销售费用率同比下降7.5个百分点至16.0%，管理费用率同比下降1.3个百分点至2.7%。尽管毛利率同比下降7.6个百分点至42.2%，但整体盈利水平提升。
产品矩阵与渠道下沉并重：公司通过“东鹏能量+”产品矩阵，满足不同消费人群和场景的需求；同时通过渠道下沉、提升铺市率，强化市场渗透能力。
生产基地布局优化：已投产七大基地，年产能达280万吨，长沙和衢州基地正在建设中，有助于降低物流成本、提升供应效率。

关键信息

盈利预测

财务指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	6978	8325	10081	12349
收入增长率(%)	40.7	19.3	21.1	22.5
归母净利润(百万元)	1193	1415	1704	2093
净利润增长率(%)	46.9	18.6	20.4	22.8
每股收益(EPS)	3.11	3.54	4.26	5.23
市盈率(P/E)	58	43	36	29
市净率(P/B)	17	12	9	7