20220819-万联证券-和而泰-002402.SZ-点评报告_业绩边际拐点初显_汽车_储能打开公司新增长曲线_4页_923kb

和而泰（002402）点评报告总结

核心内容

和而泰在2022年半年度报告中展示了其业务的边际改善趋势，尤其是在汽车电子和储能领域，公司正逐步打开新增长曲线。尽管上半年整体净利润有所下滑，但Q2季度表现强劲，显示出业绩复苏的迹象。

主要观点

• 业绩边际改善：公司2022年上半年实现营业收入28.8亿元，同比增长1.02%；归母净利润2.02亿元，同比下降26.96%。但Q2季度营收同比增长4.02%，环比增长32.40%，归母净利润同比增长-22.58%，环比增长82.16%。扣非净利润环比大幅增长118.17%，显示公司盈利能力正在逐步修复。
• 毛利率修复：Q2季度毛利率为20.01%，同比略有下降0.82个百分点，但环比提升3.03个百分点。公司通过优化供应链及缓解上游缺货问题，毛利率有望在下半年继续修复。
• 业务布局拓展：公司积极布局汽车电子与储能业务，为未来增长奠定基础。汽车电子业务2022H1销售收入达13,005.05万元，同比增长75.54%。储能业务则在BMS、PCS及家庭储能领域有所突破，销售收入为2,217.60万元。
• 战略投资：公司拟通过非公开发行股票募集不超过6.5亿元资金，用于汽车电子全球运营中心建设、数智储能项目及补充流动资金。董事长刘建伟全额认购，体现对公司未来发展的信心。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为74.53/97.76/128.03亿元，归母净利润分别为6.96/9.26/12.39亿元，EPS分别为0.76/1.01/1.36元，PE分别为28X/21X/16X，长期看好公司成长潜力，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

业务发展

• 汽车电子：公司自2019年起设立汽车电子子公司，与多家全球Tire1厂商及比亚迪、上汽、蔚来、小鹏等国内厂商合作，从车身域控制切入，逐步向ODM模式转型。
• 储能业务：公司布局储能核心部件（如BMS、PCS）及大型与家庭储能设备控制业务，已与国内外大客户建立合作，未来增长空间较大。

投资建议

• 评级：公司投资评级为“增持”，预计未来6个月内相对大盘涨幅在5%至15%之间。
• 风险提示：市场需求不及预期、上游原材料价格波动、新业务拓展不及预期。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：增持（公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

• 市场需求变化可能影响公司业绩；
• 原材料价格波动可能增加成本压力；
• 新业务拓展进度不及预期可能影响长期增长。

证券分析师承诺

分析师承诺基于公开资料和调研信息独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

免责条款

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