20230116-兴证期货-有色金属周度报告_需求预期改善_铝价偏强震荡_12页_4mb

周度报告总结：兴证期货·有色金属研究

核心内容

本报告为兴证期货研发中心发布的周度有色金属市场分析，重点围绕铝价走势、供需变化、宏观环境及资金情绪等方面展开。报告由林玲撰写，马志君联系，旨在为投资者提供市场洞察和策略建议。

主要观点

铝价走势

• 沪铝主力合约AL2303：上周震荡走高，周五收于18520元/吨，周涨幅为3.61%。
• 现货市场：周中合约转为Contango结构，市场看涨升贴水接货积极，但整体市场清淡，多数企业处于放假状态。
• 国内外铝价对比：LME铝价上涨10.91%，但升贴水有所下降；沪伦比值下降8.39%，显示伦铝相对沪铝走强。

供应端

• 海外供应：法国敦刻尔克铝业因获得低价核电长单，计划5月满产，涉及产能约7万吨。
• 国内供应：贵州地区电解铝运行产能持续回落，减产规模已达70万吨；广西、四川部分企业小幅抬产，但总量不大。
• 成本端：电解铝成本维持在17,721元/吨附近，环比下降72元/吨，主因部分铝厂电价小幅下滑；煤炭价格受进口增加和国内供应增长影响，上涨乏力。

需求端

• 下游开工率：整体持续下滑，铝型材下滑幅度最大，部分大规模企业提前进入假期。
• 库存情况：全国铝棒库存9.5万吨，继续累库；SMM电解铝社会库存64.2万吨，较上周增加6.6万吨，较12月底增加14.9万吨，较去年同期下降8.3万吨。

关键信息

宏观经济环境

• 美国CPI数据：12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次负值；未季调CPI年率6.5%，连续第六个月下降，但仍在“6时代”。
• 美联储政策：利率峰值可能在5%至5.25%之间，2月加息25个基点概率为100%；市场预期加息周期接近尾声，但需关注通胀数据。
• 欧洲央行态度：维持鹰派立场，认为利率需进一步上升以控制通胀。
• 全球经济展望：世行将2023年全球经济增长预期下调至1.7%，为近30年来第三低增速，警告可能面临衰退。

资金情绪

• 期货持仓：SHFE铝合约持仓与铝价走势呈现一定关联，但市场情绪整体偏观望。
• 基金净多持仓：LME铝合约基金净多持仓与铝价走势亦有互动，但短期情绪波动不大。

策略建议

• 策略：建议保持观望态度，短期内铝价或维持偏强震荡，但上方空间有限。

风险提示

• 欧美经济恢复超预期：可能对铝价形成支撑。
• 货币政策变化超预期：加息或降息政策调整可能影响市场走势。

数据支持

表格数据

图表概览

• 图1：国内电解铝现货升贴水（元/吨）
• 图2：LME铝合约升贴水（美元/吨）
• 图3：国内电解铝基差（元/吨）
• 图4：SHFE铝主力合约远期曲线（元/吨）
• 图5：铝美元升贴水（美元/吨）
• 图6：国内进口铝溢价（美元/吨）
• 图7：SHFE电解铝库存（吨）
• 图8：LME电解铝库存（吨）
• 图9：SMM电解铝社会库存（万吨）
• 图10：上海保税区铝锭库存（万吨）
• 图11：SMM铝锭消费出库量（万吨）
• 图12：SMM铝棒社会库存（万吨）
• 图13：SMM氧化铝指数（元/吨）
• 图14：铝土矿港口出入库（万吨）
• 图15：国内电煤价格（元/吨）
• 图16：中国电解铝平均电力成本（元/吨）
• 图17：华东再生铝周度吞吐量（吨）
• 图18：氧化铝进口盈亏（元/吨）
• 图19：铝加工周度平均开工率（%）
• 图20：铝型材周度开工率（%）
• 图21：铝板带周度开工率（%）
• 图22：铝线缆周度开工率（%）
• 图23：原生铝合金周度开工率（%）
• 图24：再生铝合金周度开工率（%）
• 图25 & 26：SHFE铝合约持仓与铝价关系
• 图27 & 28：LME铝合约基金净多持仓与铝价关系

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