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格林大华期货铝早报 20230116 总结

核心内容

本报告对铝期货市场进行了短期分析，指出当前市场走势受国内需求修复预期和供给端边际改善的影响，整体呈现震荡偏强态势。同时，考虑到全球经济衰退风险及国内疫情对经济的潜在影响，市场仍存在不确定性。

主要观点

• 国内需求预期：国内需求修复预期主导市场，但需注意下游铝材提前放假可能对需求造成一定抑制。
• 供给端变化：国内供给端边际修复，预计今年累库幅度将超过历年同期水平。
• 操作建议：建议节前以短线操作为主，空单保值可考虑看跌期权。
• 价格区间：国内铝价主力合约支撑位为17700元/吨，第一压力位为18700元/吨；伦铝价格区间为2250美元/吨至2600美元/吨。
• 海外市场动态：海外铝价受美指偏弱运行影响上涨，但基本面仍显示需求疲软。
• 短期供给干扰：海外部分企业因能源短缺减产，可能对市场产生短期支撑。

关键信息

利多因素

• 政策支持：中国出台房地产16条保交楼政策，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，有利于铝材需求。
• 电力短缺缓解：贵州电网对电解铝企业实施第三轮负荷管理，一定程度上缓解了电力缺口问题。
• 海外减产：美铝澳洲Kwinana氧化宣布减产30%，主因天然气供应短缺；法国敦尔克铝业复产，年产能29万吨，此前减产约20%。
• 通胀数据：2022年中国CPI上涨2.0%，PPI上涨4.1%，工业生产者购进价格上涨6.1%，显示工业品价格整体上涨趋势。

利空因素

• 需求疲软：1月12日，中国电解铝现货升贴水为-35，加30；连一减连三为-30，显示市场对需求的担忧。
• 库存增加：1月9日至12日，电解铝社会库存增加3至65.3万吨，厂库、铝棒库存均有小幅上升。
• 出库量略降：1月1日至8日，中国主要地区电解铝出库量约13.3万吨，较上期数据增加1.2万吨，但低于去年同期14.2万吨。

风险因素

• 全球经济衰退风险：若全球经济衰退程度和时间超出预期，将对铝需求产生较大负面影响。
• 国内疫情冲击：疫情对经济的影响程度可能超出预期，从而影响铝的消费和价格走势。

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780