20230116-兴证期货-有色金属周度报告_宏观预期主导_节前铜价不宜追高_12页_4mb

兴证期货研发中心铜市场周报总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队发布，分析了2023年1月16日前一周铜市场的行情回顾、宏观资讯、现货及期现情况、库存、供应情况、下游开工情况以及资金情绪等多方面内容。报告旨在为投资者提供市场趋势分析与策略建议，以帮助其做出合理的投资决策。

主要观点

1. 铜价走势

• 沪铜主力合约CU2302上周大幅上行，周五收于68630元/吨，周涨幅达5.28%。
• LME铜价上涨至9240美元/吨，周涨幅6.82%。
• 铜价受宏观情绪主导，突破前高，但节前不宜追高。

2. 供应端分析

• SMM进口铜精矿指数报83.97美元/吨，较上期下降0.66美元/吨。
• 周五港铜精矿库存为75.9万实物吨，较上周增加3.4万吨。
• 2022年12月中国铜矿砂及精矿进口量为210.3万吨，同比增加2.1%，环比减少12.8%。
• FirstQuantum与巴拿马政府就新合同协议展开谈判，双方在特许权使用费、损耗扣减等问题上存在根本分歧，且矿企对投资者信息传递存在误导。

3. 需求端分析

• 国内主要精铜杆企业周度开工率降至49.2%，环比下降7.22个百分点。
• 再生铜杆开工率降至28.46%，环比下降10.43个百分点。
• 多数下游企业已进入春节假期，线缆消费清淡。
• 国家电网2023年投资额将超5200亿元，重点投向特高压、新能源并网、储能等领域，但传统基建增量有限。

4. 库存情况

• SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.3万吨至13.55万吨，较上周五增加1.8万吨。
• 自12月末以来，全国库存已连续3周增加，主要因下游消费疲软。
• LME总库存下降2550吨，为83850吨；COMEX铜库存下降799吨，为33250吨。
• SMM保税区库存增加13300吨至70800吨，SMM电解铜社会库存增加18000吨至135500吨，总库存增加27951吨至323400吨。

5. 宏观资讯

• 美国非制造业PMI不及预期，金融市场下调加息目标预期。
• 美国12月CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次负值；未季调CPI年率为6.5%，连续第六个月下降。
• 美联储加息预期有所减弱，2月加息25个基点可能性达100%，3月可能再加息25个基点。
• 全球经济增长预期下调至1.7%，为近30年来第三低增速，世行警告或出现第二次衰退。
• 日本十年期国债收益率突破新上限，央行进行大量债券购买以控制收益率。

6. 资金情绪

• SHFE与LME铜合约持仓与铜价走势保持同步，基金净多持仓有所波动。
• 资金情绪整体偏谨慎，市场对宏观政策的不确定性反应明显。

关键信息

供应端

• 进口铜精矿指数下降，显示供应端压力有所缓解。
• 巴拿马铜矿谈判陷入僵局，FirstQuantum可能提起上诉。

需求端

• 下游开工率下降，春节假期导致消费疲软。
• 国家电网投资重点转向新能源领域，传统基建增量有限。

库存

• 国内与海外库存均有所波动，但整体呈现上升趋势，尤其国内库存连续三周增加。

宏观环境

• 美国通胀数据疲软，但核心通胀仍高于目标，美联储政策转向仍需观察。
• 全球经济增长预期下调，市场担忧经济衰退风险。
• 日本央行干预国债市场，控制收益率上升。

资金与市场情绪

• 资金情绪偏谨慎，持仓与价格走势同步，但市场存在不确定性。

策略建议

• 策略建议：观望
• 建议投资者在节前保持谨慎，避免追高操作，关注宏观政策动向及库存变化。

风险提示

• 欧美实体经济恢复超预期可能导致铜价波动。
• 美联储加息不及预期可能影响铜价走势。
• 国内经济房地产复苏超预期可能改变市场供需格局。

数据来源

• Wind、SMM、兴证期货研发部

总结

本报告综合分析了铜市场近期的供需变化、库存动态及宏观环境，指出铜价在宏观情绪支撑下有所上涨，但节前不宜追高。供应端有所缓解，但谈判僵局仍存；需求端因春节假期和终端消费疲软而下滑。全球经济增长预期下调，市场存在经济衰退风险。资金情绪谨慎，持仓与价格走势同步。建议投资者保持观望态度，关注后续政策与市场变化。