20221121-金源期货-铝周报_低库存软逼仓_结构性行情助铝价偏强震荡_7页_777kb

铝价分析总结

核心内容

2022年11月21日，铝价在宏观和基本面因素的共同作用下呈现结构性偏强震荡走势。主要核心内容如下：

• 宏观面：美国10月PPI同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期，显示美国通胀压力减弱。市场对美联储加息终点利率预期下降25BP至4.75%-5.0%。国内经济数据整体走弱，但房地产竣工和施工面积跌幅收窄，经济仍处于筑底期，内需反弹尚需等待。
• 基本面：供应端，四川阿坝铝厂通电复产，广西、内蒙古产能继续增加。消费端，铝板带箔进入淡季，开工率微幅走低，但库存因运输和入库影响小幅下降，出现挤仓现象，月差快速拉大，现货偏紧，成交升水走高。
• 行情走势：外盘铝价先涨后跌，LME铝价下跌43美元/吨至2415美元/吨。沪铝受政策提振，价格突破19000元/吨，主力12合约收于19200元/吨，涨幅2.37%。
• 库存与成本：铝锭社会库存小幅下降，LME库存也有所减少。电解铝理论平均成本下降，利润上升。

主要观点

• 结构性行情支撑：短期挤仓现象和现货偏紧导致铝价高位震荡，市场情绪较好。
• 中期展望：供应小幅增加，消费持续弱势，供需稳中趋弱，铝价预计震荡运行。
• 风险提示：需关注宏观情绪消退后铝价回归基本面逻辑，警惕冲高回落风险。
• 操作建议：建议逢高做空，注意控制风险。

关键信息

一、交易数据概览

二、行情评述

• 外盘走势：LME铝价先涨后跌，受美联储加息预期减弱和俄罗斯金属制裁取消影响。
• 内盘走势：沪铝受政策提振，价格突破19000元/吨，市场情绪回升。
• 现货市场：华南市场持货商积极出货，华东市场持货商升水报价，接货商询价较多，成交有限。
• 成本利润：电解铝成本下降，利润上升，显示行业盈利能力增强。

三、行情展望

• 宏观因素：美国通胀压力减弱，美联储加息预期下降，国内经济仍处筑底期。
• 基本面：供应端小幅增加，消费端持续弱势，库存下降导致现货偏紧，支撑铝价高位。
• 中期趋势：供需稳中趋弱，铝价预计震荡运行，关注万九上方压力。

四、行业要闻

1. 政策导向：工信部等三部门发布《有色金属行业碳达峰实施方案》，严控电解铝新增产能。
2. 项目进展：阿坝铝厂通电复产，河南、广西、内蒙古继续复产和新投。
3. 产量数据：10月全国铝材产量同比增长6.2%，1-10月累计产量同比下降0.3%。
4. 企业动态：神火股份终止云南神火铝业40%股权，索通发展投资建设预焙阳极和煅后焦项目。
5. 海外动态：巴西铝企CBA产量和销量增长，但下游产品产量下降。

五、相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：电解铝库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

风险提示

• 宏观风险：美联储超预期停止加息或加剧市场波动。
• 供应风险：云南减产、四川复产速度较慢可能影响供应端。
• 消费风险：铝板带箔进入淡季，消费疲软可能拖累铝价。

联系方式

• 联系人：高慧
• 电子邮箱：gao.h@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

总部及营业部信息

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