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银行理财2022年年报点评总结

核心内容概述

2022年是中国银行理财行业打破刚兑后的首个完整年度，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》揭示了行业在规模、产品结构、机构分布及投资者结构等方面的变化。整体来看，理财行业面临市场波动带来的挑战，但理财子公司凭借其制度优势和创新能力，成为市场主导力量。

主要观点

1. 行业规模下降，但理财子公司逆势增长

• 行业规模变化：2022年银行理财市场总规模下降4.66%，主要受权益与债券市场波动影响。
• 理财子公司表现：理财公司存续产品数量和金额均最多，存续规模同比增长29.36%，占全市场80.44%，成为行业主力军。
• 原因分析：理财子公司以净值型产品为主，且具备更高的创设和渠道能力，因此在规模上表现优于传统银行资管部。

2. 负债期限拉长，风险偏好仍处低位

• 产品运作模式：封闭式产品占比17.28%，开放式产品占比82.71%，其中现金管理类产品占比38.30%。
• 期限趋势：新发封闭式产品加权平均期限在339至581天之间，年底加权平均期限达498天，较年初增长3.53%。
• 资产配置：债券占比超50%，合并存单后超60%；非标资产占比6.5%，权益类资产占比3.1%，整体配置仍以低风险为主。

3. 2023年行业展望

• 规模增长预期：2023年行业规模有望重回增长轨道，预计大行与股份行理财子公司规模增长平均在10%-20%，显著高于表内资产增速。
• 产品创新方向：
  • 利用信用利差走高创设长久期封闭期理财；
  • 研发“雪球类”理财产品，参与权益市场；
  • 推出跨境理财产品，利用海外债券价格优势。
• 风险偏好提升：随着权益市场走暖，客户风险偏好逐步提升，预计“固收+”等混合类理财产品占比将有所增加。
• 渠道拓展：理财子公司将加强自有线上渠道建设，并利用区域银行渠道实现客户下沉。

4. 投资者结构变化

• 个人投资者主导：截至2022年底，个人投资者数量为9575.32万，占比99.01%；机构投资者数量为95.95万，占比0.99%，略有提升。
• 机构投资者增长：2022年新增机构投资者33.28万，企金客户成为理财增量资金的重要来源。

5. 特色理财产品研发

• 养老理财产品：2022年11月，银保监会出台相关办法，支持个人养老金投资银行理财产品，截至年底存续50只，累计购买金额突破千亿元。
• 创新产品布局：理财子公司积极布局养老、ESG、乡村振兴等主题理财产品，并探索跨境理财、信用利差产品等创新方向。

关键信息

• 2022年理财市场概况：
  • 存续产品数量：3.47万只，较年初下降4.41%；
  • 存续规模：27.65万亿元，较年初下降4.66%。
• 理财子公司数据：
  • 存续产品只数：1.39万只；
  • 存续规模：22.24万亿元；
  • 占比：80.44%。
• 产品结构：
  • 固收类占比94.5%；
  • 混合类占比5.10%；
  • 权益类和衍生品类占比极低。
• 2023年行业判断：
  • 规模增长依赖产品创新；
  • 风险偏好提升，权益市场等有增量资金；
  • 渠道模式更加丰富，线上渠道为主。

行业格局变化

• 区域银行转型：部分区域银行难以申请理财子牌照，正转向大行理财产品销售渠道或加强区域资源整合与品牌统一。
• 母行资管部产品转移：随着母行资管存量资产处置结束，理财子公司规模扩张更依赖自身能力。

投资建议

• 评级：超配（维持评级）；
• 理由：理财子公司优势持续拉大，行业规模扩张诉求强，产品创新和渠道拓展为未来增长提供支撑。