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富邦證券固定收益雙週刊總結（2017.3.23）

一. 觀察重點

1. 投資等級

• 公債：聯準會3月升息一碼至0.75%~1.00%，但升息次數目標維持3次不變，會後聲明偏鴿派，帶動政府公債與投資級等價上漲。短期內殖利率大幅上漲機會不大，預期美國10年期公債殖利率將區間震盪於2.350%~2.500%。
• 公司債：基本面回溫與企業獲利改善，投資級企業品質更加穩固，建議投資等級債逢回布局，以收息為主。

2. 高收益債

• 債券走勢：國際油價震盪走低，高收益債信用利差擴大，尤其在健護與能源產業表現不佳。高收益債指數微幅下滑0.02%，殖利率至6.232%，信用利差升至4.066%。
• 基本面影響：美國能源局指出七個主要頁岩油產區平均日產量上升至496萬桶，對油價與能源債造成壓力。但企業獲利預期改善，有利於利差收斃。

3. 新興市場債

• 美元指數：因市場預期升息過於強烈，導致美元指數下跌超1%，跌破100大關。
• 本地債與美元債：新興市場本地債本周上漲0.32%，殖利率降至5.52%；美元債則小漲0.16%，殖利率維持5.56%。
• 政策與匯率：川普政策刺激美國經濟，新興市場基本面穩定，人民幣匯率受央行政策支撐，3月小幅回貶至季均值6.89之上，但下半年緩貶壓力持續。

二. 投資等級債價

1. 聯準會升息使美債殖利率下降，投資等級債走高，終止跌勢，上漲0.48%，殖利率降至3.372%，利差微幅攀升至1.246%。
2. 投資人對投資級企業體質預期首次轉為樂觀，有利於利差收斃。
3. 長期投資等級債可提供穩定的票息收入，有助於資產保值與避險。

三. 投資等級金融債持續看好

1. 金融產業股價處於歷史相對低點。
2. 限制金融產業的陶德法蘭克法令可能解除，有利於美國銀行股獲利與穩健收益。
3. 升息利差擴大，信用風險下降，金融產業表現優於整體市場。

四. 升息腳步較為緩和，下次預期在六月

1. 聯準會預期今年升息三次至1.25%~1.50%，12月第三次升息機率為36.5%。
2. 市場預期下一次升息在6月，機率為50.7%。
3. 聯準會可能討論縮表議題，投資人需留意。

五. 海外債近期投資建議

1. 市場在FOMC會議前預期政策緊縮，導致債券價格下跌，但會後鴿派訊號使價格回升。
2. 稳健型投資人：建議投資金融產業為主的投資等級債，以收息為主。
3. 稚極型投資人：可考慮投資新興市場債或高收益債，或以特別股方式投資個股。
4. 債券投資宜以長期角度思考，配息收益可彌補價格下跌。

六. 海外債-熱門標的參考報價（2017/3/22）

七. 海外債-近期新券發行整理（2017/3/22）

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