20180412-富邦证券-固定收益双周刊_关注中美贸易摩擦_美债殖利率区间盘整_17页_1mb

中美貿易摩擦與債券市場分析總結

核心內容

本文件分析了2018年4月中美貿易摩擦背景下，債券市場的表現與趨勢，包括美國公債、公司債、高收益債及新興市場債的走勢，並探討了點心債的發行情況與投資建議。此外，還提供聯準會（Fed）的利率政策預測與債券型基金的資金流向數據。

債券市場走勢

美國公債

• 美國10年期公債殖利率在4月3日至4月10日期間上漲2.6bps，收在2.801%。
• 美股因貿易戰擔憂重挫，避險需求增加，資金回流債券市場。
• 美國非農就業人數增幅低於預期（10.3萬人），但平均時薪年增2.7%，顯示勞動市場仍穩健。
• 聯準會預期在2018年將進行兩次加息，並暗示長期中性利率上調至2.875%。

公司債

• 投資級債隨美債反彈收高，但市場對升息的利空仍持謹慎態度。
• 預期第二季投資級債發行量減少，但保守資金對高評等債券需求持續。
• 若市場對貿易戰擔憂不減，公司債市可能繼續跟股市走跌。

高收益債

• 高收益債指數因避險買盤與5G產業利好支撐表現。
• 市場成交量偏低，投資人態度謹慎，VIX指數維持在20以上。
• 高收益債券型基金連續12週淨流出，創2007年以來最長紀錄。

新興市場債

• 新興市場美元債微漲0.01%，但本地債指數因貨幣貶值下跌0.69%。
• 亞債表現較差，主因中美貿易關係緊張，馬來西亞貿易數據不佳。
• 短線市場情緒謹慎，但基本面良好，資金可望持續流入新興市場。
• 印度央行維持基準回購利率在6%，反映通脹控制與經濟穩定。

點心債發行情況

• 3月份點心債發行量達204億元人民幣，創2016年9月以來最高。
• 人民幣升值與海外流動性改善推動點心債發行量上升。
• 債券市場對人民幣資產的吸引力增加，但市場需求仍高於供給，投資門檻較高。

債券型基金資金流向

• 上週債市資金淨流入81億美元，投資級債券型基金流入26億美元。
• 新興市場債券型基金流入22億美元，為近11週最大單週流入。
• 高收益債券型基金淨流出11億美元，連續12週流出。

投資建議

• 債券投資應以收取長期穩定票息與持有到期為主，以發揮債券在投資組合中的風險平衡作用。
• 美國十年期公債殖利率區間盤整，投資人可於殖利率彈升時進場。
• 避險需求持續，債券市場或在市場波動時提供較佳投資機會。

債券發行資訊（部分）

結論

• 債券市場在中美貿易摩擦與經濟數據波動中呈現區間盤整與避險需求上升的特徵。
• 美國公債殖利率受升息預期與避險情緒影響，呈現震盪走勢。
• 新興市場債券受貿易戰與貨幣貶值影響，表現相對疲軟，但基本面良好，資金流入預期不減。
• 點心債發行量創近年新高，反映市場對人民幣資產的興趣增加，但投資門檻與供給限制仍存。
• 建議投資人採用長期持有策略，以平衡市場波動風險。