20180322-富邦证券-固定收益双周刊_观望FOMC会议_美债殖利率高档震荡_26页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2018年3月美国及全球债券市场的动态，包括FOMC会议、美债收益率走势、公司债与高收益债表现、新兴市场债情况、全球资金流动趋势，以及几家主要公司（如苹果、CVS、麦当劳、AIG、联合利华）的债券发行情况。此外，还涉及土耳其主权信用评级下调、美国就业数据、通胀预期及市场对利率政策的预期。

主要观点与关键信息

美债市场

• FOMC会议：本周将再次升息一码，市场普遍预期利率将再度走高，美国十年期公债收益率在一周内上升5.3bps，收于2.896%。
• 通胀温和：2月CPI年增2.2%，未出现爆发式增长，降低市场对加速升息的预期。
• 损益平衡通胀率：5年及10年期损益平衡通胀率分别为2.08%和2.01%，较前期有所回落。
• 市场预期：尽管市场对利率上行已有共识，但关注重点从“方向”转向“速度”，温和上升对市场冲击较小。

公司债市场

• 投资级公司债：2018年以来，公司债收益率上升，需求减少，利差扩大，但保守资金仍偏好高评级债券。
• 高收益债：受政治不确定性及市场避险情绪影响，高收益债指数下跌，信用价差扩大，但经济持续增长限制了利差扩大空间，未来回报主要来自利息累积。
• 市场动态：高收益债市场已连续第9周净流出，为2007年以来最长流出纪录。

新兴市场债

• 美元计价债：受贸易战和美国高层变动影响，美元走势不佳，资金净流出。
• 当地货币计价债：因政治不确定性（如墨西哥大选、中国央行人选不明朗）和汇率波动，资金同样转为净流出。
• 具体事件：来宝集团未能如期支付利息，随后与部分债权人达成债务重组协议，目标是将约35亿美元债务减半。

土耳其主权信用评级

• 穆迪调降：将土耳其主权信用评级从Ba1降至Ba2，原因是制度实力下降和经常帐逆差扩大。
• 展望：评级展望为稳定，显示政府仍专注于短期措施，结构性改革延宕。

全球资金流动

• 共同基金：2018年3月8日至14日，债券型基金净流入24亿美元，其中投资级债券基金净流入13亿美元，新兴市场债基金净流出7亿美元。
• 市场趋势：投资级债基金在过去64周中有63周净流入，显示投资者对高评级债券的需求仍存。

央行动态

• 欧洲央行：维持利率不变，资产购买计划延续至9月，但措辞调整显示货币政策正常化准备。
• 日本央行：维持短期利率在-0.1%，10年期公债收益率维持在零附近，因通膨未达目标，宽松政策可能持续。

债券发行信息

西斯柯公司 (Sysco Corp.)

• 发行时间：2018年3月19日
• 债券类型：美元计价、优先无担保、固定半年配息
• 最低投资金额：10万美元
• 可赎回：部分债券具有可赎回条款，赎回价格为100%面额。
• Make Whole Call：部分债券有提前赎回补偿条款。

CVS Health Corporation (CVS)

• 发行时间：2018年3月9日
• 债券类型：美元计价、优先无担保、固定半年配息
• 最低投资金额：10万美元
• 可赎回：部分债券具有可赎回条款。
• Make Whole Call：部分债券有提前赎回补偿条款。

麥當勞 (McDonalds)

• 发行时间：2018年3月16日
• 债券类型：美元计价、优先无担保、固定半年配息
• 最低投资金额：10万美元
• 可赎回：部分债券具有可赎回条款。
• Make Whole Call：部分债券有提前赎回补偿条款。

美國國際集團 (AIG)

• 发行时间：2018年3月26日
• 债券类型：美元计价、优先无担保、固定半年配息
• 最低投资金额：10万美元
• 可赎回：部分债券具有可赎回条款。
• Make Whole Call：部分债券有提前赎回补偿条款。

聯合利華資本公司 (Unilever Capital Corporation)

• 发行时间：2018年3月22日
• 债券类型：美元计价、优先无担保、固定半年配息
• 最低投资金额：200万美元
• 可赎回：部分债券具有可赎回条款。
• Make Whole Call：部分债券有提前赎回补偿条款。

投资建议

• 海外债券：建议以收取长期稳定票息及持有到期为主要策略，有助于平衡市场波动。
• 投资级债券：在利率上行预期下，可能提供相对较好的回报，尤其在经济基本面稳健的情况下。
• 高收益债券：需谨慎对待，未来回报主要来自利息累积，利差扩大空间有限。

附注

• 本文档为富邦综合证券股份有限公司内部参考文件，不构成对外意思表示或保证。
• 所有数据及分析基于公开信息，不保证其准确性或全面性。
• 投资决策需自行判断，并承担相应风险。