20181011-富邦证券-固定收益双周刊_Fed主席Powell偏鹰谈话_美债殖利率强弹_17页_1mb

固定收益雙週刊總結

核心內容概述

本週刊主要探討美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑威爾的偏鷹派言論對債券市場的影響，以及美國經濟數據對利率與債券價格的衝擊。此外，也分析了投資等級債、高收益債與新興市場債的表現與展望。

主要觀點與關鍵信息

1. Fed主席鮑威爾偏鷹言論推升美債殖利率

• 鮑威爾表示，利率將超越中性利率，最終可能達到限制經濟成長的水準，暗示Fed將持續升息。
• 這導致美國10年期公債殖利率飆升至7年來高點，收在3.233%。
• 市場預期12月升息機率提高至79.7%，明年3月再升息機率也升至53.8%。

2. 美國經濟數據強勁，支持升息預期

• 美國製造PMI及非農就業數雖未達預期，但服務PMI與工廠訂單優於預期。
• 非農就業數上月數據大幅上修，失業率降至49年來新低（3.7%）。
• 市場認為美國經濟表現強勁，Fed將維持升息步調。

3. 投資等級債券表現與展望

• 公債殖利率大幅上漲，投資級債殖利率達到2011年2月高點。
• 投資等級債券一週下跌1.06%，但全球政治與經貿風險增加，提升了安全性資產需求，預期將平衡Fed升息壓力。
• 投資等級債券將呈現區間波動，而非大幅下跌。

4. 高收益債券表現與展望

• 美國10年期公債殖利率上漲，高收益債指數小幅下跌0.44%。
• 摩根大通預計2018年全年高收益債違約率將改善，預估為1.25%～1.75%。
• 高收益債未來三年到期與再融資風險較低，利息保障倍數上升至3.8倍，顯示基本面穩健。

5. 新興市場債券受壓，風險仍存

• 美元與美債殖利率同步上漲，對新興市場資產造成壓力，新興市場美元債與本地債下跌。
• 土耳其與阿根廷等國家的債務問題仍為市場擔憂，新興市場債券預期將呈現區間波動。
• 建議投資人避開體質差、波動大的新興市場債券。

未來觀察重點

• 經濟數據：美國9月CPI（10月11日公布）
• 油價走勢：油價上行空間有限，可能影響美債殖利率走勢
• 美中貿易衝擊：需密切關注美中貿易摩擦對市場的影響

債券市場表現與數據

總結

Fed主席鮑威爾的偏鷹言論與美國強勁的經濟數據共同推動美債殖利率上漲，投資等級債券受壓，高收益債券表現相對穩定，而新興市場債券則因美元走強與利率上揚而面臨壓力。投資人應關注未來的經濟數據、油價走勢及美中貿易動向，以評估市場風向。