20131215-兴业证券-服装家纺_行业周报-周服装家纺指数涨0.37_11月50家服装销售仍为负增长_13页_1mb

服装家纺行业周报总结（2013.12.9-2013.12.15）

核心内容

本周（2013年12月9日至15日）服装家纺行业整体表现相对较好，兴业纺织服装行业指数上涨1.22%，跑赢上证指数3.05%。子板块中，纺织制造涨幅最大，达2.44%，而服装家纺板块涨幅相对较小，为0.37%。行业整体在11月50家重点零售企业服装销售仍为负增长，同比下降1.6%，显示终端需求尚未明显回暖。

主要观点

• 行业评级：维持“中性”评级，认为行业回暖态势尚不明显，终端需求回暖速度低于预期，行业竞争进一步加剧。
• 个股表现：
  • 涨幅前五位：中国服装（+20.6%）、罗莱家纺（+8.55%）、梦洁家纺（+8.04%）、探路者（+6.98%）、嘉麟杰（+6.86%）。
  • 跌幅前五位：美邦服饰（-5.2%）、雅戈尔（-4.73%）、杉杉股份（-3.14%）、美盛文化（-2.83%）、七匹狼（-1.94%）。
• 估值情况：
  • 当前纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺的相对溢价率分别为1.18、1.82、0.94，较近两年均值分别溢价11%、12%、6%。
  • 服装家纺板块的市盈率（PE）和市净率（PB）均处于相对合理水平，部分公司估值被看好。

关键信息

本周重要公告及行业新闻

1. 11月50家重点零售企业服装销售负增长：同比下降1.6%，表明行业仍面临较大压力。
2. 报喜鸟终止第二期回购计划：因资本市场变化及公司经营需要资金支持。
3. 凯撒股份拟设立50家联营店：扩展销售网络，增加联营店模式以抢占市场。
4. Zara母公司Inditex前九个月净利润增长1%：受国际汇率和西班牙经济复苏缓慢影响。
5. 国际奢侈品牌布局中国儿童鞋服市场：Gucci、Dior等品牌进入童装市场，预期增长显著。
6. 富贵鸟启动港股上市路演：计划募资13.4亿元，用于国内和海外扩展。
7. 佐丹奴与支付宝合作：引入声波支付，推动移动支付在零售场景的应用。

本周观点

分析师认为，在供需结构性变化和行业回暖尚未明显的情况下，维持对服装家纺板块的“中性”评级。推荐两条主线：

1. 创新模式与产品定位优势的公司：如海澜之家，借壳凯诺科技上市获批。
2. 低基数效应下业绩改善的公司：如美邦服饰、森马服饰，经营层面有亮点。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期
• 行业竞争进一步加剧

其他重要信息

重点公司订货会情况

港股重点公司同店增长情况

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：奥康国际，相对大盘涨幅在-5%~5%之间

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政等
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、郑小平等
• 深圳地区：朱元彧、杨剑、邵景丽等
• 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等

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