20140323-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨0.46_1-2月百家服装零售同比降1.3__18页_689kb

报告摘要

服装家纺行业周报总结（2014.3.17-2014.3.23）

核心内容

本报告总结了2014年3月17日至2014年3月23日期间，中国服装家纺行业的整体走势、重点公司表现、行业要闻及投资建议等内容。整体来看，服装家纺行业在本周微涨，但行业整体回暖态势尚不明显，分析师维持“中性”评级。

主要观点

行业走势
- 兴业纺织服装行业指数本周上涨1.07%，跑赢上证指数（-1.09%）。
- 子板块中，纺织制造上涨2.08%，服装家纺上涨0.46%。
- 消费板块中，农林牧渔、家用电器、食品饮料、商业贸易、餐饮旅游等板块表现不一，其中商业贸易和餐饮旅游涨幅较大。
个股表现
- 涨幅前五的个股包括：龙头股份（+20.35%）、步森股份（+10.6%）、森马服饰（+8.92%）、美盛文化（+8.79%）、乔治白（+5.35%）。
- 跌幅前五的个股包括：凯诺科技（-5.34%）、中国服装（-4.48%）、开开实业（-4.01%）、探路者（-3.26%）、凯撒股份（-3.14%）。
行业估值
- 纺织服装板块整体、纺织制造和服装家纺的相对溢价率分别为1.44、1.99、1.23，均高于近两年均值。
- 纺织服装板块市盈率（PE）现值为29.12，较近2年均值溢价25%。
投资建议
- 分析师建议从两条主线精选个股：1）依靠创新模式和成功产品定位获得竞争优势的公司；2）低基数效应下业绩改善且经营有亮点的公司。
- 重点推荐海澜之家（借壳凯诺科技）、森马服饰、美邦服饰等公司，维持“增持”评级，凯诺科技为“买入”评级。

关键信息

行业动态

1-2月服装零售额下降：全国百家重点大型零售企业服装零售额同比下降1.3%，零售量下降5.3%，表明终端需求疲软。
耐克第三季度净利增长：耐克第三季度净利同比增长3%，待交付订单增长12%，显示市场信心有所恢复。
Zara母公司Inditex盈利增长放缓：2013财年净利润增长不到1%，主要受欧元区外货币贬值和门店翻新成本影响。
Kappa中国区业绩持续下滑：中国动向2013年销售额下降20.2%，主要由于经销商库存压力和门店关闭。
千百度盈利下降：2013年盈利下降25%~28%，中高端女鞋市场增长放缓。
361度净利润大跌：2013年净利润同比下跌七成，但童装业务增长显著，计划进入北欧市场。
H&M销售增长：H&M二月销售增长11%，一季度增长13%，全球门店总数增至3,192家。
央行叫停二维码支付：部分鞋服企业计划受阻，但O2O战略更注重数据共享和供应链优化。

公司动态

森马服饰
- 2013年营业收入增长3.26%，净利润增长18.56%，EPS为1.35元。
- 童装业务增长明显，占比提升至35%，带动毛利率提升。
- 休闲服饰业务收缩，门店数量减少，但童装业务扩张，预计2014年实现多品牌发展和产业链延伸。
- 公司盈利预测上调，2014年至2016年EPS分别为1.63元、1.88元、2.2元，维持“增持”评级。
美邦服饰
- 2013年净利润下降49%，但加盟渠道第四季度提货额增长16%。
- 2014年春夏订货会订单增长，预计2014年业绩将有所改善。
- 公司盈利预测上调，2014年至2016年EPS分别为1.63元、1.88元、2.2元，维持“增持”评级。
罗莱家纺
- 2013年净利润下降13.2%，但童装业务增长带动业绩改善。
- 2014年春夏订货会订单同比增长约10%，预计未来增长潜力较大。
富安娜
- 2013年净利润增长18.73%，主要受益于电商渠道销售增长。
- 2014年盈利预测上调，EPS分别为1.02元、1.19元、1.39元，维持“增持”评级。
梦洁家纺
- 2013年净利润增长66.41%，得益于新品和促销活动。
- 2014年盈利预测上调，EPS分别为0.56元、0.65元、0.72元，维持“增持”评级。
探路者
- 2013年净利润增长47.64%，主要由于营销网络建设费用和电商销售增长。
- 2014年盈利预测上调，EPS分别为0.54元、0.74元、0.94元，维持“增持”评级。
奥康国际
- 2013年净利润下降，但公司未受影响，仍在等待二维码支付计划的实施结果。
- 维持“中性”评级。