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服装家纺行业周报总结（2013.9.9-2013.9.15）

核心内容

本周（2013年9月9日至9月15日），服装家纺行业整体表现优于大盘，周涨幅为5.31%，而上证指数周涨幅为4.50%。行业整体处于调整阶段，但受到大盘风格切换及自贸区、金改等主题性投资机会的影响，板块估值有所修复。分析师认为短期内板块估值修复仍将继续，建议关注基本面较好的投资标的，如富安娜、探路者等，以及前期估值较低的子板块如男装、休闲服饰。

主要观点

• 行业走势：本周服装家纺板块涨幅为5.31%，跑赢上证指数；纺织制造板块涨幅为0.80%，服装家纺板块涨幅为5.31%，整体行业表现优于市场。
• 消费板块表现：其他消费子行业如农林牧渔、家用电器、食品饮料、商业贸易、餐饮旅游的周涨幅分别为2.66%、3.74%、2.50%、6.69%、0.59%，均优于服装家纺板块。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：红豆股份（+43.75%）、凯诺科技（+23.45%）、棒杰股份（+15.56%）、美邦服饰（+14.60%）、雅戈尔（+14.18%）。
  • 跌幅前五：美盛文化（-13.57%）、嘉麟杰（-8.89%）、中国服装（-3.49%）、华斯股份（-2.53%）、开开实业（-1.47%）。
• 估值情况：纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺的相对溢价率分别为1.11、2.04、0.83，较近两年均值分别溢价9%、34%、-2%。服装家纺板块市盈率（13E）为18.16，市净率（PB）为2.01，相对市场处于中性估值区间。

关键信息

本周行业要闻

1. 8月服装零售额增长放缓：全国50家重点零售企业服装零售额同比仅增长4.7%，较去年同期（12.04%）大幅下降，受高温天气和网购冲击影响。
2. 森马服饰设立合资公司：森马服饰与韩国视镁时装有限公司拟设立合资公司，共同运营“it MICHAA”及其他品牌，计划到2018年开设店铺500家，实现营收24亿元。
3. 百丽收购龙浩天地：百丽国际计划以7亿元收购龙浩天地股份有限公司，进军高端市场。
4. Esprit巨亏：思捷环球控股有限公司2013年度净亏损43.88亿港元，主要因商誉减值、关闭店铺和陈旧存货。
5. 迪卡侬十年发展：自2003年进入中国市场，计划2015年实现150家门店目标。
6. 网络广告投放：7月服饰品牌网络广告投放费用达5028万元，真维斯、骆驼世家、耐克位列前三。

重点公司中报业绩

• 七匹狼：净利润同比增长4.28%，主要因销售收入受到终端疲软影响。
• 森马服饰：净利润同比增长14.4%，品牌及产品提升带动销售增长。
• 美邦服饰：净利润同比大幅下降48.5%，受国内外经济下滑影响。
• 富安娜：净利润同比增长24.46%，营业收入增长带动利润增长。
• 罗莱家纺：净利润增长0%-20%，因订货政策改变影响可比性。
• 梦洁家纺：净利润增长2.83%，销售收入增长。
• 奥康国际：净利润同比下降17.43%，鞋行业整体疲软。
• 卡奴迪路：净利润同比增长12.59%，二季度百货终端促销活动影响回款率。

重点公司订货会情况

• 家纺：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺订货会表现各有差异，部分公司因订货政策变化影响。
• 男装：七匹狼、九牧王、报喜鸟、卡奴迪路等公司订货会增长情况不一。
• 休闲服饰：美邦服饰、森马服饰、搜于特等公司订货会增长表现各异。
• 运动服饰：李宁、安踏、特步、匹克、361度、中国动向等公司订货会增长情况不一。
• 女鞋：百丽国际、达芙妮、千百度等公司订货会增长情况不一。

港股重点公司同店增长情况

• 男装：利邦、中国利郎等公司同店增长情况不一，部分公司出现下滑。
• 运动服饰：李宁、安踏、特步、匹克、361度、中国动向等公司同店增长情况不一。
• 休闲装：I.T.、Esprit、BOSSINI、佐丹奴国际、班尼路等公司同店增长情况不一。
• 女鞋：百丽国际、达芙妮、千百度等公司同店增长情况不一。

行业估值与盈利预测

• 市盈率：服装家纺板块市盈率（13E）为18.16，较近1年均值（17.04）溢价7%。
• 盈利预测：富安娜、罗莱家纺、七匹狼、奥康国际、搜于特、卡奴迪路、探路者等公司盈利预测显示未来增长潜力。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期
• 行业竞争进一步加剧

投资建议

分析师建议投资者关注基本面较好的投资标的，如富安娜、探路者等，同时适当关注前期估值水平较低的子版块，如男装、休闲服饰。预计短期内板块估值修复仍将继续。

机构联系方式

• 上海地区销售经理：邓亚萍、盛英君、王政、冯诚等
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊、郑小平等
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽等
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等

以上为本周服装家纺行业周报的详细总结，涵盖了行业走势、个股表现、行业要闻、重点公司中报业绩、订货会情况、港股同店增长情况、估值情况及投资建议。