20131117-兴业证券-服装家纺_周报-周服装家纺指数涨2.09_双十一_服装家纺仍为消费主力_15页_773kb

服装家纺行业周报总结（2013.11.11-2013.11.17）

核心内容概览

本报告分析了2013年11月11日至17日期间，中国服装家纺行业的市场走势、主要公司表现及未来发展趋势。整体来看，行业仍处于调整期，但部分公司已显示出回暖迹象。

主要观点

• 行业走势：本周服装家纺行业指数上涨2.09%，高于上证指数1.41%，显示出一定的抗跌能力。但三季报显示，行业整体尚未出现明显回暖。
• 公司分化：部分公司如森马服饰、梦洁家纺表现较好，而中国服装、金飞达等则表现不佳。
• “双十一”销售情况：男装品牌如杰克琼斯、七匹狼、GXG成交额均过亿，富安娜、罗莱家纺等家纺品牌表现突出。
• 电商发展：探路者在“双十一”期间表现亮眼，电商销售占比持续上升，公司积极布局O2O模式，预计未来电商将成为增长的重要驱动力。
• 估值与溢价：纺织服装板块整体、纺织制造和服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为1.15、1.76、0.92，较近两年均值分别溢价5%、5%、0%。
• 投资建议：分析师给予板块“中性”评级，建议关注已出现边际改善的公司，如森马服饰和梦洁家纺。

关键信息

1. 本周行业走势

• 纺织服装板块：周涨幅1.92%，跑赢上证指数0.51%。
• 子板块表现：
  • 纺织制造：周涨幅1.69%
  • 服装家纺：周涨幅2.09%
• 消费行业对比：
  • 农林牧渔：0.96%
  • 家用电器：3.33%
  • 食品饮料：6.51%
  • 商业贸易：0.78%
  • 餐饮旅游：1.5%

2. 个股表现

涨幅前五：

• 乔治白：+17.65%
• 朗姿股份：+10.67%
• 华斯股份：+10.28%
• 步森股份：+8.54%
• 森马服饰：+17.65%

跌幅前五：

• 中国服装：-9.08%
• 金飞达：-8.37%
• 富安娜：-2.87%
• 龙头股份：-2.44%
• 凯诺科技：-2.16%

3. 探路者调研纪要

• 前三季度业绩：营收增长33.35%，终端零售额增长37.15%，毛利率为49.41%。
• 电商发展：前三季度电商营收占比14.3%，预计全年达到16-18%。
• O2O战略：计划将线下业务电子化，打造多品牌户外产品运营商。
• 产品与渠道：线上线下差异化产品策略，未来将向智能装备扩展。
• 销售结构：目标线上销售占比30%，线下门店销售占比40%，外围销售占比30%。

4. “双十一”销售情况

• 男装类：杰克琼斯、七匹狼、GXG成交额均过亿，其中杰克琼斯达1.72亿元。
• 家纺类：富安娜以1.18亿元成交额位居榜首，罗莱家纺、梦洁家纺等表现不俗。

5. 行业要闻

• Gap三季度销售：同比增长3.1%，远超市场预期。
• 彪马业绩下滑：销售同比下滑8.9%，品牌逐渐边缘化。
• 佐丹奴海外市场：计划在越南成立合资公司，拓展新兴市场。
• 全球奢侈品增长：预计2013年全球奢侈品销售额达3180亿美元，增长3%。

6. 重点公司盈利预测与估值

• 估值情况：
  • 纺织服装板块：市盈率23.27，市净率1.86。
  • 服装家纺板块：市盈率18.62，市净率1.93。
• 盈利预测：
  • 七匹狼：13E EPS 0.63，PE 12.5。
  • 美邦服饰：13E EPS 0.56，PE 21.4。
  • 罗莱家纺：13E EPS 1.44，PE 14.7。
  • 富安娜：13E EPS 1.02，PE 15.9。
  • 梦洁家纺：13E EPS 0.56，PE 25.2。
  • 森马服饰：13E EPS 1.28，PE 21.0。

7. 风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期。
• 行业竞争进一步加剧。

投资建议

• 行业评级：中性。
• 公司评级：森马服饰、梦洁家纺等公司被建议增持。

结语

整体来看，服装家纺行业在“双十一”期间表现积极，但全年仍面临一定的市场压力。部分公司已显现回暖迹象，值得投资者关注。