20140105-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数跌1.06_森马服饰终止收购GXG_12页_1mb

服装家纺行业周报总结（2013.12.30-2014.1.5）

核心内容

本周（2013.12.30-2014.1.5），服装家纺行业整体表现不佳，周涨跌幅为 -1.06%，较上证指数 -0.86% 略微跑赢。其中，纺织制造板块表现相对较好，周涨跌幅为 +0.47%，而服装家纺板块则为 -1.06%。消费行业整体表现分化，农林牧渔上涨 +0.93%，家用电器下跌 -2.51%，食品饮料下跌 -1.26%，商业贸易微涨 +0.3%，餐饮旅游微涨 +1.35%。

主要观点

• 行业评级：维持“中性”评级，因供需结构变化尚未完全显现，行业回暖态势不明显。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：金飞达（+13.22%）、龙头股份（+11.45%）、棒杰股份（+9.79%）、罗莱家纺（+8.64%）、美盛文化（+13.22%）。
  • 跌幅前五：森马服饰（-7.36%）、美尔雅（-6.76%）、百圆裤业（-2.83%）、中国服装（-2.04%）、美邦服饰（-1.57%）。
• 行业估值：纺织服装板块整体市盈率 24.07，较近5年均值 29.74 溢价 -19%；服装家纺板块市盈率 19.01，较近两年均值 18.66 溢价 2%。

关键信息

本周重要公告及行业新闻

1. 森马服饰终止收购GXG：由于未能就股权转让协议达成一致，森马服饰与转让方签订的框架协议于2013年12月31日解除，该事件对整体业务影响不大。
2. 嘉麟杰、金飞达发布2013年利润分配预案：嘉麟杰每10股送2股并派0.8元现金，金飞达每10股送1股并派0.3元现金，同时转增股本。
3. 运动品牌与快时尚品牌竞争加剧：
   • 阿迪达斯主攻户外产品，渠道下沉，追求时尚化。
   • H&M推出运动服系列，进军运动市场，并与瑞典奥运队合作设计产品。
4. 卡宾服饰表现亮眼：2013年订单连续三个季度增长，其中第三季度同比增长 7%，第四季度同比增长 26%，2014年第一季度同比增长 17%。
5. 诺奇启动招股：计划于2014年1月9日在港交所上市，预计市值 12.18亿~17.28亿港元。

重点公司订货会情况

• 家纺：
  • 罗莱家纺：2012年秋冬订单 +15%，2014年春夏预计 +10%。
  • 富安娜：2013年春夏订单 +20%，2013年秋冬订单 +15%，2014年春夏预计订单增速放缓。
  • 梦洁家纺：2013年秋冬订单 +10%~20%。
• 男装：
  • 七匹狼：2012年秋冬订单 +25%~30%，2014年春夏预计 -10%+。
  • 九牧王：2012年秋冬订单 +18%，2014年春夏预计 -10%+。
  • 报喜鸟：2013年春夏订单 +15%，2014年春夏预计 -10%。
  • 卡奴迪路：2013年春夏订单 +26%，2014年春夏预计 +21%。
  • 中国利郎：2013年春夏订单 +17%，2014年春夏预计 -16%。
• 运动服饰：
  • 李宁：2013年春夏订单 -5%~10%。
  • 安踏：2013年春夏订单 -15%~25%。
  • 特步：2013年春夏订单 -15%~20%。
  • 匹克：2013年春夏订单 -20%~30%。
  • 361度：2013年春夏订单 -17%~19%，361品牌订单 -11%，童装订单 +21%。
• 休闲装：
  • I.T.：2013年春夏订单 +14.40%，2013年秋冬订单 -5.60%。
  • Esprit：2013年春夏订单 -12%，2013年秋冬订单 -0.70%。
  • BOSSINI、佐丹奴国际、班尼路：数据未完全披露，但部分品牌同店增长放缓。
• 女鞋：
  • 百丽国际：2013年春夏订单 +1.3%，运动服饰订单 +4.5%。
  • 达芙妮：2013年春夏订单 -18.1%。
  • 千百度：2013年春夏订单 -9.8%。

行业相对溢价情况

• 纺织服装板块：相对沪深300溢价 2.74，相对全部A股溢价 1.96，相对A股剔除银行后溢价 1.18。
• 纺织制造板块：相对沪深300溢价 4.26，相对全部A股溢价 3.04，相对A股剔除银行后溢价 1.84。
• 服装家纺板块：相对沪深300溢价 2.16，相对全部A股溢价 1.54，相对A股剔除银行后溢价 0.93。

投资建议

分析师建议重点关注以下两类公司：

1. 依靠创新模式和产品定位获得竞争优势的公司：重点推荐 海澜之家（借壳凯诺科技）。
2. 低基数效应下业绩边际改善、经营亮点突出的公司：重点推荐 美邦服饰。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期。
• 行业竞争进一步加剧。

附：重点公司盈利预测及估值

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 增持：相对大盘涨幅在 5%~15% 之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于 -5%。

机构销售经理联系方式

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