20140316-兴业证券-服装家纺行业_周服装家纺指数跌2.51_1-2_月50家服装零售同比降2.5__17页_708kb

服装家纺行业周报总结（2014.3.10-2014.3.16）

核心内容

2014年3月10日至16日期间，服装家纺行业整体表现低迷，兴业纺织服装行业指数周跌幅为 -2.94%，跑赢上证指数 -2.60%，但板块内部存在分化。纺织制造板块跌幅为 -3.54%，服装家纺板块跌幅为 -2.51%。同时，消费板块整体表现不佳，农林牧渔、家用电器、商业贸易等子行业均出现不同程度的下跌。

主要观点

• 行业整体表现：尽管服装家纺板块跌幅小于上证指数，但整体仍处于下行趋势，行业回暖迹象不明显。
• 个股表现：服装家纺板块中，部分个股表现较好，如星期六、华斯股份、凯诺科技、大杨创世、雅戈尔等，涨幅居前；而凯撒股份、美邦服饰、红豆股份、嘉麟杰、龙头股份等跌幅较大。
• 投资评级：分析师维持对服装家纺板块“中性”评级，认为在供需结构变化尚未缓解的情况下，行业仍面临较大压力。
• 个股推荐：分析师自下而上精选个股，推荐具备创新模式和产品定位优势的公司，如海澜之家（借壳凯诺科技）；同时推荐业绩边际改善、经营亮点突出的公司，如美邦服饰。
• 风险提示：终端需求回暖速度低于预期、行业竞争进一步加剧是主要风险。

关键信息

1. 行业走势

• 服装家纺行业周跌幅 -2.51%，月跌幅 -2.51%。
• 纺织制造周跌幅 -3.54%，月跌幅 -4.27%。
• 服装家纺板块相对A股剔除银行后的静态溢价率分别为 1.01，较近两年均值溢价 13%。

2. 重点上市公司表现

• 涨幅前五：星期六（+6.09%）、华斯股份（+5.71%）、凯诺科技（+4.74%）、大杨创世（+3.94%）、雅戈尔（+3.48%）。
• 跌幅前五：凯撒股份（-13.27%）、美邦服饰（-11.06%）、红豆股份（-10.91%）、嘉麟杰（-8.86%）、龙头股份（-7.96%）。

3. 行业新闻与公告

• 1-2月服装零售额：全国50家重点大型零售企业服装零售额同比下降 2.5%，整体消费市场疲软。
• 匹克与特步业绩下滑：匹克2013年营收同比下降 10%，净利下降 21.3%；特步营收下降 21.7%，净利下降 25.2%。
• 卡宾业绩增长：卡宾服饰2013年净利润增长 50%，但全年营收仅微增 0.4%。
• 361°童装增长：361°童装2013年实现营收增长 23%，占比提升至 13%。
• GAP品牌Old Navy入驻天猫：通过线上渠道拓展市场，价格区间为99元至299元。
• 奥康国际与阿里巴巴合作：签署O2O合作协议，拓展线上渠道。

4. 重点公司业绩

• 美邦服饰：2013年净利润下降 49%，但加盟渠道第四季度提货额增长 16%。
• 森马服饰：2013年净利润增长 19.12%，毛利率和净利率均有明显提升。
• 罗莱家纺：2013年净利润下降 13.2%，但线下门店继续扩张。
• 富安娜：2013年净利润增长 18.73%，电商渠道贡献显著。
• 梦洁家纺：2013年净利润增长 66.41%，受益于促销和电商发展。
• 凯诺科技：2013年净利润增长 148.66%，主要因政府奖励和业务复苏。

5. 行业估值

• 服装家纺板块的市盈率（PE）现值为 20.16，较近两年均值溢价 13%。
• 服装家纺板块市净率（PB）为 2.02，与市场相比仍具吸引力。
• 重点公司如罗莱家纺、美邦服饰、富安娜等估值相对合理，均被给予“增持”评级。

6. 投资建议

• 推荐个股：海澜之家（借壳凯诺科技）、美邦服饰、罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、搜于特。
• 买入个股：凯诺科技，因其成长性突出，估值较低。

总结

服装家纺行业在2014年3月10日至16日期间整体表现不佳，但部分个股表现优异。分析师维持“中性”评级，认为行业尚未回暖，但部分企业通过创新模式和精细化管理实现了业绩改善。重点推荐海澜之家、美邦服饰等具备成长潜力和经营亮点的公司。同时，风险提示包括终端需求回暖速度低于预期和行业竞争加剧。