20181223-长城证券-化工行业投资周报_环氧丙烷领涨_天然气再次闻寒而动_40页_1mb

化工行业投资周报总结（12.17-12.21）

核心内容概览

本周化工行业整体表现较为分化，部分产品价格显著上涨，而另一些则大幅下跌。投资评级为“中性”，分析师邓健全维持对化工板块的中性看法，认为板块整体估值接近历史底部，配置机遇逐渐显现。

主要观点

• 行业表现：本周中信基础化工板块下跌2.99%，跑赢沪深300指数1.32个百分点。2018年全年化工板块累计下跌32.95%，沪深300指数累计下跌24.84%，化工板块表现相对较好。
• 产品价格波动：环氧丙烷领涨，涨幅达14.75%，而天然气价格下跌38.60%，成为跌幅最大的产品之一。其他涨幅较大的产品包括乙烯、苯胺、软泡聚醚、工业长丝等；跌幅较大的产品包括液氯、二氯甲烷、TDI、WTI原油等。
• 重点动态：
  • 天然气：受寒潮影响，LNG价格大幅上涨，国内主要供气企业如中石油、中海油和中石化已启动应急供气方案，预计2018~2019年采暖季供应量增加20%。
  • 奥升德：计划2019年初提高尼龙66产能50%，预计新增30个岗位。
  • 欧洲苯出口：1-10月欧洲苯出口量同比减少38.5%，主要出口至美国，同时进口量增长8%，导致市场供应压力增加。
  • 燃料乙醇原料：玉米供给紧张，建议向秸秆等原料转型。
  • 巴斯夫：在上海新建排放控制催化剂生产设施，助力汽车客户满足更严格的排放标准。

关键信息

投资建议

• 皖维高新：PVA行业龙头，受益于行业景气度提升，预计18-20年EPS分别为0.10、0.13、0.2元，对应PE分别为24.70、17.98、12.23倍，维持“强烈推荐”评级。
• 玲珑轮胎：国内轮胎龙头，受益于产品涨价和海外市场扩张，预计18-20年EPS分别为1.05、1.27、1.49元，对应PE分别为13.33X、11.09X、9.41X，维持“强烈推荐”评级。
• 道明光学：反光材料龙头，布局功能膜多样性发展，预计18-20年EPS分别为0.37、0.52、0.58元，对应PE分别为19.43X、13.83X、12.04X，维持“强烈推荐”评级。
• 黑猫股份：炭黑行业龙头，受益于价格上涨，预计18-20年EPS分别为0.90、1.21、1.51元，对应PE分别为10X、7X、6X，维持“强烈推荐”评级。
• 桐昆股份：聚酯行业龙头，预计18-20年EPS分别为1.72、1.95、2.85元，对应PE分别为5.95X、5.25X、4.41X，维持“强烈推荐”评级。
• 恒力股份：涤纶长丝龙头，预计18-20年EPS分别为0.68、0.94、1.95元，对应PE分别为20.01X、14.48X、10.23X，维持“强烈推荐”评级。
• 荣盛石化：唯一拥有PX标的地公司，预计18-20年EPS分别为0.55、1.05、1.78元，对应PE分别为9.30X、7.52X、6.71X，维持“强烈推荐”评级。
• 恒逸石化：PTA和聚酯行业龙头，预计18-20年EPS分别为1.04、1.25、1.98元，对应PE分别为9.46X、8.39X、7.52X，维持“强烈推荐”评级。
• 华鲁恒升：煤化工企业，预计18-20年EPS分别为1.51、1.85、2.03元，对应PE分别为8.22X、6.71X、5.95X，维持“强烈推荐”评级。
• 兴发集团：磷肥和有机硅行业龙头，预计18-20年EPS分别为0.96、1.14、1.29元，对应PE分别为10.91X、9.18X、8.39X，维持“强烈推荐”评级。
• 鼎龙股份：打印耗材行业龙头，预计18-20年EPS分别为0.45、0.51、0.58元，对应PE分别为14.44X、12.75X、11.22X，给予“推荐”评级。

长城化工投资组合

• 组合构成：包括皖维高新（30%）、玲珑轮胎（30%）、道明光学（10%）、赛轮轮胎（30%）。
• 收益情况：12月组合收益率为-1.82%，行业收益率为-2.04%，超额收益率为0.22%。

重点覆盖公司盈利预测

风险提示

• 宏观经济波动：可能对化工行业造成影响。
• 原油价格波动：对化工产品价格有较大影响。
• 国内化工品价格波动：可能导致企业盈利波动。

结论

整体来看，化工行业在2018年下半年面临一定的挑战，但部分细分行业如PVA、轮胎、炭黑、聚酯等表现出较强的盈利能力和增长潜力。投资者可关注具备产业链一体化优势、受益于行业景气度提升以及受政策支持的龙头企业。同时，天然气价格波动、原油价格变化及宏观经济波动仍是主要风险因素。