20180415-长城证券-化工行业投资周报_环氧丙烷价格领涨_推荐关注纯碱行情_41页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年04月16日-2018年04月20日）

核心内容

本周化工行业整体表现中性，投资评级维持“中性”。行业跟踪显示，环氧丙烷价格上涨显著，成为本周涨幅最大的化工产品之一，同时部分其他化工品如乙二醇、软泡聚醚等也表现良好。然而，一些产品如液氯、TDI等出现明显下跌，显示出市场波动性。

主要观点

• 行业趋势：化工板块整体缺乏系统性机会，但部分子行业如轮胎、涤纶、煤化工等或迎来结构性机会。
• 价格波动：环氧丙烷、乙二醇等产品价格上涨，而液氯、TDI等产品价格下跌，反映出市场对供需关系和政策变化的敏感性。
• 投资建议：重点推荐轮胎企业赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星和炭黑企业黑猫股份，同时关注涤纶行业龙头恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份，以及煤化工企业华鲁恒升和磷产业链企业兴发集团。此外，打印耗材行业龙头鼎龙股份也值得关注。

关键信息

产品价格异动

涨幅较大的产品：

• 环氧丙烷（华东地区，周涨幅9.09%，半月涨幅12.84%）
• 乙二醇（中纤网，周涨幅7.21%，半月涨幅10.29%）
• 软泡聚醚（华东地区，周涨幅8.02%，半月涨幅9.40%）
• 丙酮（华东地区，周涨幅5.66%，半月涨幅9.27%）
• 三氯乙烯（华东地区，周涨幅0.00%，半月涨幅7.61%）
• 聚乙烯（北京5000S，周涨幅6.57%，半月涨幅6.57%）
• 丁苯橡胶（华东1502，周涨幅0.40%，半月涨幅6.41%）
• 丙烯腈（中纤网，周涨幅4.14%，半月涨幅6.34%）
• 硬泡聚醚（华东地区，周涨幅4.44%，半月涨幅6.33%）
• 甘氨酸（河北，周涨幅6.07%，半月涨幅6.07%）

跌幅较大的产品：

• 液氯（华东地区，周跌幅-90.00%，半月跌幅-90.00%）
• TDI（华东地区，周跌幅-14.76%，半月跌幅-16.04%）
• 天然气（纽约现货价，周跌幅-24.68%，半月跌幅-14.08%）
• 硝酸（联合化工，周跌幅-8.82%，半月跌幅-11.93%）
• ADC（江苏索普，周跌幅0.00%，半月跌幅-9.09%）
• 己二酸（华东地区，周跌幅-3.54%，半月跌幅-8.40%）
• 氟化铝（河南地区，周跌幅-5.39%，半月跌幅-8.06%）
• 环氧氯丙烷（华东地区，周涨幅3.32%，半月跌幅-8.02%）
• 氢氟酸（浙江凯圣，周跌幅-7.41%，半月跌幅-7.41%）
• 烧碱（华东高端，周跌幅-4.37%，半月跌幅-6.59%）

行业分析

• 纯碱市场：纯碱厂家迎来大规模检修，供给侧受限，推荐关注三友化工和山东海化。纯碱价格小幅上涨，预计未来供应将减少，需求稳定。
• 原油市场：美油和布油价格均上涨，受中东局势影响，国际油价创2014年末以来新高。国内成品油价格上调，预计对化工行业带来一定利好。
• 工业萘：价格快速上涨，市场供需关系改善，预计未来仍有上涨动力。
• 纯苯市场：随着炼化一体化项目推进，纯苯产业链将成为市场关注焦点。
• 农药市场：中美贸易摩擦对农药出口影响有限，但环保政策趋严，行业供给偏紧，价格有望上涨。

个股跟踪

赛轮金宇

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 天然橡胶价格回落，盈利空间释放
  • 轮胎需求增长，受益于自主品牌车企发展
  • 副董事长增持，显示管理层信心
• EPS预测：0.13、0.19、0.25元，对应PE分别为27X、18X、14X
• 业绩：2017年前三季度净利润下降40.72%

玲珑轮胎

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 自主品牌车企发展带动轮胎需求增长
  • 增加荆州轮胎项目，提升产能和交付能力
  • 海外布局，推进全球化战略
• EPS预测：0.86、0.98、1.23元
• 业绩：2017年前三季度净利润下降7.29%

青岛双星

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 天然橡胶价格回落，盈利空间释放
  • 自主品牌车企发展带动轮胎需求增长
  • 股权激励绑定团队利益
• EPS预测：0.23、0.26、0.30元，对应PE分别为27.5X、21.8X、18.8X
• 业绩：2017年前三季度净利润增长29.56%

黑猫股份

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 炭黑价格上涨，受益于环保政策和轮胎需求
  • 国内成本优势明显，国际需求向中国倾斜
  • 特种炭黑项目投产，提升产品结构
• EPS预测：0.69、0.70、0.75元，对应PE分别为17.13X、16.80X、15.71X
• 业绩：2017年前三季度净利润增长7728.76%

桐昆股份

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 聚酯市场集中度提升，公司受益于行业整合
  • PTA装置投产，增强自给自足能力
  • 拟建50万吨聚酯产能，提升市场占有率
• EPS预测：1.38、1.70、1.90元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长104.98%

恒力股份

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 涤纶产品毛利率高，盈利能力强
  • 拥有全球最大PTA产能，受益于行业复苏
  • 推进2000万吨炼油项目，提升行业地位
• EPS预测：0.52、0.68、0.94元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长65.24%

荣盛石化

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 拥有PX标地，未来供应紧张
  • PTA装置重启，利润有望提升
  • 浙石化项目推进，助力公司发展
• EPS预测：0.62、1.05、1.30元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长26.59%

恒逸石化

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • PTA和聚酯行业龙头，具备较强盈利能力
  • 拟建文莱PMB项目，扩展产业链
  • 参股浙商银行，带来利润增厚
• EPS预测：1.04、1.25、1.41元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长168.70%

华鲁恒升

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 业绩符合预期，产品价格上涨
  • 煤化工龙头，受益于供给侧改革
  • 乙二醇项目投产，成为新的利润增长点
• EPS预测：0.91、1.22、1.41元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长31.51%

兴发集团

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：
  • 磷矿石价格回升，行业集中度提升
  • 农药产品草甘膦需求增长，价格有望上涨
  • 磷化工一体化企业，产业链优势明显
• EPS预测：0.70、1.08、1.36元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长208.36%

鼎龙股份

• 评级：推荐
• 投资亮点：
  • 打印耗材行业龙头，具备技术壁垒
  • 彩色聚合碳粉市场增长，公司受益
  • 布局CMP抛光垫，打破国外垄断
• EPS预测：0.36、0.45、0.51元
• 业绩：2017年前三季度净利润增长632%

皖维高新

• 评级：推荐
• 投资亮点：
  • PVA行业龙头，具备成本优势
  • 吸收合并皖维膜材，提升产品附加值
  • 国内PVA市场集中度提升，公司受益
• EPS预测：0.08、0.11、0.14元
• 业绩：2017年前三季度净利润下降22.64%

4月模拟组合

• 组合权重：赛轮金宇（30%）、青岛双星（30%）、玲珑轮胎（15%）、兴发集团（15%）、皖维高新（10%）
• 组合收益率：-1.5%
• 行业收益率：-0.7%
• 超额收益率：-0.8%

2018年组合收益情况

• 1月：组合收益率-2.29%，行业收益率-1.26%
• 2月：组合收益率-3.09%，行业收益率-5.29%
• 3月：组合收益率-4.29%，行业收益率-0.75%

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原油价格波动风险
• 国内化工品价格波动风险
• 环保政策加码升级的风险