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天然气专题：2019年需求回归理性

核心内容

本报告分析了2019年及2020年中国天然气需求的驱动因素，重点从政策导向和经济性（比价效应）两个方面展开。报告指出，天然气需求增速在2011年后逐渐放缓，但在2016-2018年因政策推动和替代效应而回升。2019年需求增长将更多依赖政策调整和能源比价关系。

主要观点

1. 天然气需求历史回顾

• 2011年天然气消费增速达到峰值后开始下降。
• 2012-2014年仍保持10%以上的增速。
• 2015年增速降至低位，随后在政策和替代效应的推动下，2016-2018年增速回升。
• 2019/2020年天然气消费增长主要由政策导向和经济性（比价关系）决定，政策影响更为关键。

2. 天然气需求与政策

• 门站价调整：2013年天然气价改全面铺开后，门站价经历了两次上调，累计上调0.80元/方。2015年因消费低迷，一次性下调0.70元/方。
• 政策变化：天然气利用政策在2017年冬季气荒后由“大力推进”转向“稳妥推进”，强调“以气定改”。
• 2020年目标：根据《天然气发展“十三五”规划》，2020年天然气在一次能源结构中的占比目标为10%左右，对应约3640亿方，需实现年均15%的增速。但这一目标达成难度较大。

3. 天然气需求与比价效应

• 天然气需求主要分为城燃用气、工业燃料、天然气发电和天然气化工四个领域。
• 替代性领域：
  • 交通领域与汽柴油有替代关系；
  • 工业燃料领域与LPG、燃料油有替代关系。
• 比价影响：LNG与柴油的比价上升通常会导致天然气消费增速下降。
• 经济性差异：
  • 内陆地区以管道气为主，价格受发改委调控；
  • 沿海地区可选择管道气或进口LNG，后者价格与油价挂钩且滞后约3个月。
• 价格刚性问题：管道气价格具有刚性，调价滞后，可能在需求周期尾段抑制消费。

关键信息

• 政策导向：政策调整是影响天然气需求的重要因素，特别是在“煤改气”等替代项目中。
• 经济性影响：比价关系对天然气需求有显著影响，尤其是油价波动对工业燃料和交通用气的经济性具有决定性作用。
• 风险提示：天然气相关政策存在不确定性，油价剧烈波动可能对需求产生较大影响。
• 行业评级：行业评级为“强于大市”，表明在短期内天然气行业具备较好的投资潜力。

图表与数据

• 图1：天然气消费增速与历次门站价调整的关系。
• 图2：2017年天然气需求结构。
• 图3：比价效应（LNG/柴油）与需求增速的关系。
• 图4：进口LNG价格滞后油价3个月，管道气价格具有刚性。
• 图5：交通用气领域比价关系。
• 图6：工业燃料领域比价关系。

结论

2019年天然气需求的增长将受到政策和比价效应的双重影响，但政策导向更为关键。随着气荒问题的显现，政策从“大力推进”转向“稳妥推进”，强调供需平衡和气源保障。同时，油价波动对天然气的经济性影响显著，尤其是在工业和交通领域。未来天然气消费增长需关注政策执行力度和能源价格变化。