20171224-安信证券-基础化工行业周报_天然气_尿素_PC和环氧丙烷持续强势_24页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

2017年12月24日，基础化工行业整体呈现强势上涨趋势，主要受原油和天然气价格攀升、环保限产及“煤改气”政策推动影响。尿素、PC、环氧丙烷、软泡聚醚、VE等产品价格涨幅显著，而液氯、盐酸、纯苯-液化气、促进剂M、尼龙PA66等产品价格跌幅较大。行业整体在供给侧改革和环保政策影响下，部分细分行业出现供需改善，盈利预期提升。

主要观点

1. 周期品：供给收缩与环保限产双轮驱动

• 天然气与原油上涨：国际油价和天然气价格持续上涨，带动化工原料价格提升，对产业链中下游产品形成利好。
• 环保限产：采暖季环保限产导致部分产品供给端收缩，尤其是华北地区的尿素和甲醇产业链。
• 重点关注品种：尿素（华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工、中国心连心）、PC（鲁西化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、农药（扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学）、橡胶助剂（阳谷华泰）、维生素（新和成、冠福股份）、炭黑（黑猫股份）等。

2. 非周期品：国产替代与新材料机遇

• 新材料趋势：新材料是化工产业创新力的集中体现，重点聚焦电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。
• 电子化学品：推荐鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微等。
• 锂电材料：关注新纶科技（铝塑膜）、石大胜华（电解液）。
• 碳纤维：推荐光威复材。
• 改性塑料：推荐国恩股份。

3. 原油与LNG：供需格局改善带来投资机会

• 油价上涨：10月以来布伦特原油突破60美元，带动化工品价格上涨。
• LNG市场：9月底以来，国内LNG工厂报价快速上涨，部分城市出现供应不足，LNG价格突破万元大关。
• 推荐标的：中国石化、新奥股份、新潮能源、广汇能源等。

4. 特别关注品种

• 尿素：价格突破2000元/吨，涨幅近300元，预计2018年春耕期间供需矛盾将进一步加剧。
• LNG：新奥股份、中国石化等受益于天然气紧缺和“煤改气”政策。
• 轮胎行业：成本改善，盈利有望筑底，推荐风神股份、通用股份、青岛双星。
• 维生素：VE价格涨幅显著，冠福股份受益明显，预计年化利润弹性达2.9亿元。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：VE、焦炭、尿素、软泡聚醚、环氧丙烷。
• 跌幅前五：液氯、盐酸、纯苯-液化气、促进剂M、尼龙PA66。

重点推荐股票及目标价

行业动态

• 天然气市场：供应紧张，价格持续上涨，LNG市场报价突破万元。
• 尿素市场：价格快速上涨，主产区价格登上2000元/吨。
• PC市场：价格持续上涨，三菱、SABIC上调1月报价。
• 焦炭市场：价格持续上涨，因北方雨雪天气影响运输，库存紧张。
• 环氧丙烷：价格持续推涨，下游聚醚跟涨。
• 烧碱市场：价格走高，受环保政策影响，氯碱失衡加重。

风险提示

• 价格波动风险：产品价格下跌或上涨不及预期。
• 环保政策风险：政策执行力度不及预期，或出现放松。
• 项目进度风险：炼化项目、募投项目投产进度不及预期。
• 市场需求风险：下游需求不及预期，如轮胎、维生素等。

行业前景

• 周期品：环保限产与供给收缩推动价格上涨，盈利空间扩大。
• 非周期品：国产化率提升空间大，进口替代品具备盈利潜力。
• LNG与天然气：供需矛盾持续，进口和非常规气增长带来投资机会。
• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维等细分领域具备长期增长潜力。

总结

2017年底，基础化工行业受原油和天然气价格上涨、环保限产及“煤改气”政策影响，呈现出明显的上涨趋势。尿素、PC、环氧丙烷等产品价格持续走高，而液氯、盐酸等产品价格下跌。周期品在环保收缩和供给端改善下迎来盈利提升，非周期品则因国产化率提升和进口替代空间大而被重点推荐。同时，LNG市场因供需矛盾持续上涨，成为投资热点。在整体行业复苏背景下，建议关注具备成本优势、环保优势和一体化能力的龙头企业，如鲁西化工、桐昆股份、阳谷华泰等。