20181223-广发证券-广发化工研究周报（12月第4期）_化工产品价格下行_工业用气市场空间较大_27页_3mb
报告摘要
广发化工研究周报（12月第4期）总结
核心内容概览
本报告聚焦于基础化工行业的整体表现及部分重点子行业，分析了当前化工产品价格下行趋势，并指出工业用气市场空间较大。同时，报告对原油价格、工业气体的应用及产业链价格变化进行了跟踪分析，结合行业动态与风险提示，为投资者提供参考。
主要观点
行业整体观点
- 行业走势：基础化工行业本周下跌7.99%，落后大盘4.9个百分点。
- 行业估值：基础化工PE（TTM）为14.81倍，低于历史均值。
- 行业评级：给予基础化工行业“买入”评级。
行业发展趋势
- 宏观经济影响：经济下行风险可能对化工品需求造成影响。
- 原油价格：本周油价大幅下跌，WTI原油周五收于45.59美元/桶，跌幅11.39%；布油周五收于53.82美元/桶，跌幅10.83%。
- 化工品价格：多数化工品价格下行，部分产品价格跌幅超过5%。
- 工业气体市场：工业气体作为工业“血液”，在钢铁、化工、电子等领域应用广泛，特种气体技术要求高，附加值大。
- 环保政策：环保高压常态化，推动精细化工行业供给侧收缩，环保设施完善的龙头企业受益。
- 成长股机会：关注新材料、电子化学品、锂电材料等细分领域，如万润股份、国瓷材料、飞凯材料、阳谷华泰等。
重点子行业分析
农化行业
- 趋势：环保高压常态化，供给侧收缩持续，龙头企业受益。
- 关注点：农产品价格弹性，部分企业如扬农化工、利尔化学值得关注。
低估值成长股
- 趋势：部分细分行业龙头估值处于低位，具备业绩和估值双重优势。
- 相关公司：鲁西化工、华鲁恒升、广信股份、浙江龙盛、阳谷华泰、金禾实业等。
电子化学品
- 趋势：受益于半导体和OLED产业的发展，国内电子化学品企业迎来机遇。
- 相关公司：国瓷材料、万润股份、强力新材、飞凯材料等。
天然气行业
- 趋势：在“煤改气”政策推动下，天然气需求增长快于供给，LNG价格有上涨预期。
- 相关公司：广汇能源等。
行业信息跟踪
煤化工
- 乙二醇：价格震荡窄幅调整，华东地区价格5750元/吨，上涨1.59%。
- 尿素：市场相对企稳，主流报价1930-1950元/吨，预计一月交投有望好转。
聚酯产业链
- 趋势：产业链价格回升，但原油下跌导致成本支撑不足。
- 价格变化：涤纶长丝FDY价格上涨89元/吨至8743元/吨，涤纶POY库存上升至12.5天。
农药
- 草甘膦：价格持续下滑，临近岁末，生产商降价消化库存。
- 草铵膦：价格下行，主流报价15-16万元/吨，个别供应商报价14万元/吨。
- 麦草畏：价格稳定，用于转基因作物除草。
- 菊酯：市场行情保持坚挺，价格在37万元/吨上下。
两碱行业
- 纯碱：轻质纯碱价格下跌至2070元/吨，重质纯碱价格维持2250元/吨。
- PVC：电石法和乙烯法PVC价格小幅上涨，分别为6658元/吨和7193元/吨。
磷化工
- 磷矿石：价格保持平稳，湖北部分地区停采。
- 磷酸盐：MAP和DAP价格平稳，预计需求将逐步恢复。
维生素
- 部分品种价格下跌：如VA、VB2、VB12、VC、VD3等。
锂电材料
- 电解液：价格稳定，主流报价45000元/吨。
- 隔膜：湿法隔膜主流价格2.0-2.4元/平方米，干法隔膜1.1-1.5元/平方米。
- 正极材料：三元材料价格下调，钴酸锂、磷酸铁锂价格也有小幅下滑。
- 负极材料：市场总体稳定，价格区间为2-9万元/吨。
风险提示
宏观经济层面
- 若宏观经济下行，化工品需求可能萎缩。
- 国际经济政治环境变化可能引发原油价格剧烈波动，影响化工品盈利。
行业层面
- 大宗原材料价格剧烈波动。
- 行业政策变动风险。
- 新增产能投放超预期可能导致价格下行。
公司层面
- 公司盈利不及预期。
- 安全、环保事故。
- 新项目进展不及预期。
数据概览
板块数据
- 基础化工板块一周下跌7.99%。
- 子行业涨跌幅波动较大，部分如氨纶、磷化工表现较好。
宏观与下游数据
- 钢铁价格指数、房地产新开工、竣工、销售数据等均显示经济整体疲软。
- 棉花、橡胶价格平稳，纺织品出口额同比下滑。
价格与价差变化
- 价格涨幅超过5%的产品：煤焦油、葱油、环氧丙烷、国际乙烯等。
- 价格跌幅超过5%的产品：国产维生素B12、三氯甲烷、二甲醚、国际燃料油等。
- 价差涨幅超过5%的产品：己二酸、电石法PVC、环氧丙烷、涤纶长丝FDY等。
- 价差跌幅超过5%的产品：DMF、二甲醚、黄磷、乙烯法PVC等。
分析师信息
- 郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，7年行业研究经验。
- 王玉龙：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，3年行业研究经验。
- 吴鑫然、何雄：联系人，分别来自中山大学金融硕士、剑桥大学材料化学博士。
投资评级说明
- 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）。
- 公司评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）。
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