20180422-长城证券-化工行业投资周报_甲醛_环氧丙烷领涨_建议关注环氧丙烷行情_43页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年04月23日-04月27日）

核心内容

本报告为2018年4月23日至27日的化工行业投资周报，分析师杨超提出对化工行业整体维持“中性”评级。报告指出，2018年第二季度化工板块缺乏整体性机会，但行业整合、周期底部反转以及化工高科技企业可能成为投资重点。

主要观点

1. 行业表现

• 化工板块本周下跌3.50%，跑输沪深300指数0.65个百分点。
• 2018年全年化工板块累计下跌9.17%，沪深300累计下跌6.70%，跑输2.47个百分点。
• 涨幅靠前的子板块包括石油开采（中信）、石墨烯和聚氨酯（中信）。
• 涨幅较大的化工产品包括甲醛、环氧丙烷、软泡聚醚、乙二醇、丙烯腈等。
• 跌幅较大的化工产品包括液氯、TDI、硝酸、丁酮、烧碱等。

2. 市场分析

• 环氧丙烷：供应收缩，探涨预期较强，建议关注滨化股份。
• PC：市场供需矛盾有所缓解，价格仍有上升空间。
• 聚甲醛：因检修和环保政策，市场货源供应收紧，预计价格稳步上扬。
• MMA：供应紧张局面或将加剧，预计价格推涨至年内新高。
• 丙烯腈：市场看涨氛围浓厚，价格继续上行。
• 原油：美油和布油均上涨，分别上涨1.34%和1.65%，显示全球油气开发复苏回暖。
• PVA：供给侧收紧，行业集中度提升，公司龙头地位凸显。

3. 投资建议

• 化工整体缺乏系统性机会，但子行业出现分化，重点推荐具有成长性或行业整合潜力的公司。
• 轮胎行业：玲珑轮胎、赛轮金宇、青岛双星和黑猫股份值得关注，受益于国内汽车产业的发展和环保政策。
• 涤纶行业：恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份是重点推荐标的，具有高业绩弹性和成长性。
• 煤化工行业：华鲁恒升受益于煤改气政策，未来产能释放有望提升业绩。
• 磷产业链：兴发集团作为一体化企业，具有高弹性盈利空间。
• 打印耗材行业：鼎龙股份作为行业龙头，有望突破国外技术垄断。

关键信息

• 重点推荐公司：玲珑轮胎、赛轮金宇、青岛双星、黑猫股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、华鲁恒升、兴发集团、鼎龙股份。
• 投资组合：4月模拟组合包括赛轮金宇、青岛双星、玲珑轮胎、兴发集团和皖维高新，权重分别为30%、30%、15%、15%和10%。
• 风险提示：宏观经济波动、原油价格波动、国内化工品价格波动、环保加码升级。

个股跟踪

赛轮金宇

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：受益于轮胎行业回暖，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.12、0.19、0.25元。
• PE预测：2017-2019年分别为27X、17X、13X。

玲珑轮胎

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：国内生产规模靠前，技术实力强，受益于自主品牌车企崛起。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.86、1.01、1.31元。
• PE预测：2017-2019年分别为20X、17X、13X。

青岛双星

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：股东增持，股权激励计划，受益于轮胎行业需求增长。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.18、0.23、0.30元。
• PE预测：2017-2019年分别为35X、27X、21X。

黑猫股份

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：炭黑行业龙头，受益于行业整合和环保政策。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.69、0.70、0.75元。
• PE预测：2017-2019年分别为17X、14X、12X。

桐昆股份

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：聚酯行业龙头，具备高盈利能力和成长性。
• EPS预测：2017-2019年分别为1.42、1.72、1.95元。
• PE预测：2017-2019年分别为13.65X、12.04X、11.00X。

恒力股份

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：涤纶行业龙头，拥有全球最大的PTA产能，推进大炼油项目。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.61、0.68、0.94元。
• PE预测：2017-2019年分别为21.66X、15.67X、13.86X。

荣盛石化

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：唯一拥有PX标地的公司，受益于PX和PTA价格上涨。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.55、1.05、1.30元。
• PE预测：2017-2019年分别为21.66X、15.67X、13.86X。

恒逸石化

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：PTA和聚酯行业龙头，具备全球竞争力。
• EPS预测：2017-2019年分别为1.04、1.25、1.41元。
• PE预测：2017-2019年分别为16.30X、14.45X、12.04X。

华鲁恒升

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：优质煤化工企业，受益于煤改气政策和环保要求。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.91、1.22、1.41元。
• PE预测：2017-2019年分别为25.83X、19.80X、15.67X。

兴发集团

• 评级：强烈推荐
• 投资亮点：磷产业链一体化企业，草甘膦价格持续上涨。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.52、0.77、0.98元。
• PE预测：2017-2019年分别为53.91X、39.91X、30.51X。

鼎龙股份

• 评级：推荐
• 投资亮点：打印耗材行业龙头，技术壁垒高。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.36、0.45、0.51元。
• PE预测：2017-2019年分别为23.69X、20.90X、17.00X。

皖维高新

• 评级：推荐
• 投资亮点：PVA行业龙头，受益于供给侧改革。
• EPS预测：2017-2019年分别为0.08、0.11、0.14元。
• PE预测：2017-2019年分别为28.27X、22.21X、17.00X。

总结

本报告对化工行业进行了全面分析，指出环氧丙烷价格持续上涨，建议关注滨化股份。同时，推荐了多个重点公司，包括轮胎、涤纶、煤化工、磷产业链和打印耗材行业龙头。报告还分析了行业整体表现，认为2018年第二季度化工板块缺乏整体性机会，但行业整合、周期底部反转和高科技企业可能成为投资重点。投资组合中，赛轮金宇、青岛双星、玲珑轮胎、兴发集团和皖维高新是主要组成。风险提示包括宏观经济波动、原油价格波动、化工品价格波动和环保政策加码。