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郑糖市场分析总结（2021年1月29日）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月白糖期货行情，结合国内外主要消息与数据，探讨了市场走势及未来操作建议。总体来看，国内白糖市场在新年前处于采购淡季，南方糖继续累库，1月产销数据偏空，现货预期悲观。国际方面，印度提前开榨、产糖量同比大增，巴西因拉尼娜现象延迟开榨，全球糖市供需格局偏紧，阶段性利多未显现，资金有撤离迹象，短期内市场预计将保持区间震荡。

主要观点

国内市场走势

• 现货价格：1月白糖现货价格呈现震荡企稳上涨态势，柳州、南宁、鲅鱼圈等地价格均有上涨。
• 工业库存：12月全国白糖新增工业库存为206.32万吨，较上月显著增加，但低于去年同期水平。
• 产销率：12月销糖率为41.62%，高于上月，但低于去年同期的52.1%。
• 进口数据：12月进口食糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。2020年累计进口527万吨，同比增加188万吨。
• 进口糖浆：2020年12月进口糖浆108541.191吨，同比大幅增加179.45%。全年进口糖浆总量为1079624.78吨，同比增加546.16%。
• 期现价差：现货维持对期货盘面升水，但后期随着现货不景气，基差逐步走弱，中下游采购以刚需为主。

国际市场动态

• 印度：截至2021年1月15日，印度487家糖厂开榨，同比增加47家，产糖量达1427万吨，同比增加约31%。
• 巴西：预计2021/22榨季巴西中南部食糖产量下降至3600万吨，开榨时间延迟至4月中旬，受拉尼娜现象影响，降雨量或低于预期。
• 全球供需缺口：StoneX将2020/21年度全球糖市缺口预测上调至330万吨，为2015/16年度以来最高水平，反映生产潜力降低与需求强劲的双重压力。

关键信息

期货市场表现

• SR2105合约：本周白糖期货价格震荡下跌，收盘价5215元/吨，周跌幅2.16%。
• SR2109合约：本周白糖期货价格同样震荡下跌，收盘价5284元/吨，周跌幅1.77%。
• 持仓变化：SR2105合约持仓量减少5505手，SR2109合约持仓量增加53569手。
• 净多持仓：美国CFTC数据显示，对冲基金及大型投机客原糖净多持仓增加至257714手，主力价格突破16.75美分/磅的几年高位。

供应与需求

• 全球糖市缺口：StoneX预测2020/21年度全球糖市缺口达330万吨，为近年来最高。
• 巴西中南部产量：2020/21榨季产量预估为3740万吨，较2019/20榨季的2648万吨明显增长。
• 印度产量：2020/21榨季产量预估为3200万吨，较2019/20榨季的2750万吨有所提升。
• 泰国产量：2020/21榨季产量预估为860万吨，较2019/20榨季的827万吨略有增长。

操作建议

• 短期趋势：市场整体偏空，资金有撤离迹象，短期内白糖期货预计将保持区间震荡。
• 关注点：需密切关注巴西开榨时间、印度产量变化、全球供需缺口及国内现货采购情况。
• 风险提示：供应高峰压力下，阶段性利多未有体现，需防范价格回调风险。

研究所信息

• 研究团队：公司拥有一支经验丰富、专业优秀的期货产业研究员及分析师团队。
• 研究范围：涵盖所有商品期货及金融衍生品，强调产业链研究与数量分析法。
• 核心理念：研究创造价值，深入带来远见。
• 研究资源：依托股东单位越秀金控的宏观经济与产业研究资源，提供宏观、产业与行情策略分析。
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