郑糖一周集萃总结
核心内容
本报告总结了2021年2月5日前一周的白糖市场行情、主要事件与数据，并提出了相应的操作建议。报告指出，国际糖价因供应格局偏紧而阶段性上涨，但国内白糖市场在现货采购淡季和库存累积的背景下，价格维持稳定，短期内预计区间震荡。
主要观点
- 国际糖价阶段性偏紧：由于印度提前开榨导致产糖量同比大增，巴西因拉尼娜现象影响，开榨时间推迟，国际糖价面临阶段性供应紧张。
- 国内白糖市场表现：元宵节前处于现货采购淡季，南方糖库存继续累积，现货价格稳定，但市场整体缺乏明显利多消息，资金有撤离迹象。
- 操作建议：短期内应维持区间震荡思路，关注市场动态与资金流向。
关键信息
一、白糖期货行情回顾
| 合约 |
开盘价 |
最高价 |
最低价 |
收盘价 |
涨跌幅 |
成交量 |
持仓量 |
持仓变化 |
| SR2105 |
5227 |
5355 |
5220 |
5355 |
2.45% |
395912 |
424176 |
+5448 |
| SR2109 |
5292 |
5419 |
5290 |
5404 |
2.12% |
54938 |
158799 |
-368 |
二、主要事件与消息
国内方面：
- 中国12月份进口食糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。
- 2020年累计进口食糖527万吨，同比增加188万吨。
国际方面：
- 印度：2020年10月1日至2021年1月31日期间，印度491家糖厂开榨，同比增加44家，累计产糖1768万吨，同比增加25.39%。
- 巴西：1月出口糖209.97万吨，同比增加30.44%，但较今年前几个月有所下降。20/21榨季累计出口糖3023万吨，同比大增83.51%。
- 巴西产量预估：2021/22年度巴西中南部食糖产量预计下降至3600万吨。
- 巴西乙醇价格：1月19日当周巴西中南部含水乙醇价格上涨至2,600雷亚尔/立方米，创历史新高。
三、主要数据
图表1：ICE原糖期货商业与非商业净持仓情况
- 截至2月2日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少15401手，至222459手。
- 总持仓增加2463手，至1107089手。
图表2：2020/21榨季全球食糖供需缺口预估
| 机构 |
预估日期 |
2020/21年度缺口（万吨） |
| Rabobank |
2020/3/27 |
60万吨 |
| Greengool |
2020/3/30 |
30万吨 |
| StoneX |
2020/8/7 |
-130万吨 |
| ISO |
2020/11/18 |
-350万吨 |
图表3：巴西中南部糖产量预估
| 榨季 |
产量（万吨） |
| 16/17 |
3122 |
| 17/18 |
3562 |
| 18/19 |
2700 |
| 19/20 |
2648 |
| 20/21（预估） |
3740 |
图表4：印度糖产量预估
| 年度 |
期初库存（万吨） |
产量（万吨） |
消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
| 2015/16 |
910 |
2510 |
2560 |
710 |
| 2016/17 |
710 |
2000 |
2500 |
210 |
| 2017/18 |
210 |
3250 |
2550 |
910 |
| 2018/19 |
910 |
3200 |
2750 |
1350 |
| 2019/20（预估） |
1350 |
2750 |
2650 |
1450 |
| 2020/21 |
1450 |
3200 |
2700 |
1950 |
图表5：泰国糖产量预估
| 年度 |
产量（万吨） |
出口（万吨） |
| 2015/16 |
970 |
750 |
| 2016/17 |
1003 |
680 |
| 2017/18 |
1468 |
800 |
| 2018/19 |
1350 |
1090 |
| 2019/20（预估） |
827 |
500 |
| 2020/21 |
860 |
600 |
图表6：国内白糖价格走势
- 2月份，现货价格呈现震荡企稳上涨态势，柳州、南宁、鲅鱼圈价格均有所上涨。
图表7：白糖工业库存
- 12月全国白糖新增工业库存为206.32万吨，上月库存为67.93万吨，去年同期为181.89万吨。
图表8：白糖产销率
- 12月销糖率为41.62%，高于上月的38.98%，但低于去年同期的52.1%。
图表9：白糖进口数据
- 12月份进口食糖91万吨，同比增加70万吨，环比增加20万吨。
- 2020年累计进口食糖527万吨，同比增加188万吨。
图表10：进口糖浆情况
- 2020年12月进口糖浆108541.191吨，较上月减少7729.47吨（降幅6.65%），较去年同期增加69700.804吨（增幅179.45%）。
- 2020年1-12月累计进口糖浆1079624.78吨，较去年同期增加912541.06吨（增幅546.16%）。
图表11：仓单情况
- 仓单处于同期较低水平，进入1月后开始集中注册。
- 甜菜仓单占比不足10%，呈现中性状态。
图表12：期现价差
- 进入2月，现货维持对期货盘面贴水，但后期随着现货不景气，基差逐步走弱。
- 中下游渠道持有库存意愿下降，现货采购以满足客户刚需买盘为主。
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