20210129-广州期货-期市博览-沪铜_消费淡季来临_铜价冲高回落_8页_1mb

沪铜市场分析总结

一、核心内容概述

本报告对2021年1月沪铜及伦铜市场进行了全面分析，涵盖宏观经济、产业基本面、库存变化、价格走势及市场情绪等多个方面。整体来看，铜价在宏观利好与季节性需求回落之间呈现冲高回落走势，市场对2月份铜价走势持谨慎态度。

二、主要观点

1. 宏观面：经济复苏利好铜价，但消费淡季与疫情拖累

• 国内宏观面：2020年第四季度我国GDP同比增长6.5%，全年增速为2.3%，经济稳步复苏，主要宏观指标持续改善，对铜价形成支撑。
• 消费淡季：临近春节，国内企业逐步放假，消费淡季特征明显，叠加北方地区疫情反复，需求减弱，对铜价形成压力。
• 境外情况：全球主要经济体制造业PMI持续回升，但境外疫情尚未有效控制，对铜供应端形成不利影响。

2. 产业面：铜矿供应偏紧，硫酸价格回暖提振冶炼利润

• 铜矿供应：全球铜矿供应仍处于紧缺状态，2020年1—11月全球铜市供应短缺120.3万吨，秘鲁、智利等主要生产国受疫情影响及罢工影响，供应受限。
• 加工费：TC（粗炼费）和RC（精炼费）维持低位，显示铜精矿供应紧张，但硫酸价格回暖，提振冶炼厂利润，带动精炼铜产量回升。
• 国内产量：2020年12月中国精炼铜产量为98.60万吨，同比增加10.90%，全年累计产量1,002.50万吨，同比增加7.40%。

3. 库存变化：国内库存去化，显示消费尚可

• 国内库存：截至1月29日，上期所SHFE显性库存为66565吨，环比减少20114吨，库存持续去化。
• LME库存：LME铜库存降至76250吨，环比下降31700吨，表明全球铜市场供应偏紧，库存减少对铜价形成支撑。

4. 现货市场：升贴水维持平水，外盘基差走强

• 国内现货升贴水：维持在平水附近波动，显示现货市场货源相对充裕。
• 外盘基差：LME铜现货基差均值为-7.37，较上月回暖8.8美元/吨，显示外盘铜价相对期货价格有所走强。

5. 废铜市场：价差扩大，进口政策放开影响市场

• 精废价差：本月均值为2842.19元/吨，较上月扩大433.97元/吨，主要因废铜进口政策放开，进口量大幅增加。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

• 伦铜：1月冲高回落，开盘价7784美元/吨，收盘价7821美元/吨，月涨67.5美元/吨或0.83%。
• 沪铜：10月主力合约冲高回落，收盘价50940元/吨，月涨10元/吨或0.02%，成交量和持仓量均有所增加。

2. 预期展望

• 沪铜：预计2月份承压运行，运行区间为57000-58000元/吨。
• 伦铜：受境外疫情拖累，基本面偏空，技术面显示上方压力较大，预计2月份运行区间为7500-8000美元/吨。

四、研究机构信息

• 机构名称：广州期货研究所 有色金属组
• 分析师：黎俊
• 从业资格号：F3026388
• 投资咨询号：Z0014033
• 地址：广东省广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803A
• 网址：www.gzf2010.com.cn

五、研究所理念与服务

• 核心理念：研究创造价值，深入带来远见。
• 研究范围：涵盖所有商品期货及金融衍生品，强调产业链研究与数量分析法。
• 研究目标：为客户提供前瞻性、可操作性的投资方案及研究报告，提示投资机会与市场风险。
• 研究特色：注重独立性与市场观点一致性，依托越秀金控的宏观与产业研究资源，推进研究市场化和标准化运作。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。