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国债期货周报总结（2022年3月7日——3月13日）

核心内容概述

本周国债期货市场在多重因素影响下呈现震荡运行态势。前期市场因宽信用预期而走低，但周五受2月份社融数据不及预期影响，期债大幅回升。国际层面，俄乌冲突有所降温，和谈初见成效，同时国内制造业PMI指数好于市场预期，经济回暖迹象显现，推动市场情绪有所改善。整体来看，市场对宽信用政策效果的担忧逐渐被宽货币预期所取代，策略上建议适度参与做多。

主要观点

• 市场走势：受宽信用预期影响，期债市场在前四天走低，但周五因社融数据不及预期而大幅反弹，整体呈现震荡格局。
• 经济数据：2月份社融数据表现不佳，显示当前宽信用政策效果有限，市场开始转向宽货币预期。
• 国际环境：俄乌冲突缓解，和谈取得初步进展，对市场情绪产生积极影响。
• 制造业PMI：2月制造业PMI指数好于预期，连续五个月位于荣枯线上方，表明经济逐步回暖。
• 政策动向：央行宣布将依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，用于留抵退税和地方转移支付，以支持助企纾困、稳就业保民生。

关键信息

1. 市场行情回顾

• T2206：截至上周五收盘，价格为100.22，同比上涨0.43%。
• TF2206：价格为101.66，同比上涨0.46%。
• TS2206：价格为101.25，同比上涨0.20%。

2. 2月份经济数据

• 新增人民币贷款：1.23万亿元。
• 新增社融：1.19万亿元。
• 社融同比增速：10.21%。
• M2同比增速：9.2%。
• CPI同比涨幅：0.9%，与上月持平。
• CPI环比涨幅：0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。
• PMI指数：整体好于预期，连续5个月位于荣枯线上方。
• PPI：生活资料PPI持续稳定，生产资料PPI增速有所回落。
• GDP：未提供具体数据，但整体经济环境有所改善。

3. 现券分析

• DR利率：市场流动性有所变化，DR利率波动反映市场资金面情况。
• 中债国债到期收益率：收益率整体呈现下行趋势，显示市场对经济前景的乐观预期。
• 国债期限利差：期限利差有所变化，反映市场对长短期利率差异的判断。

4. 基差分析

• T2206 CTD券基差：基差波动反映市场对期货合约与现货价格的预期差异。
• TF2206 CTD券基差：基差变化显示市场对2年期国债的定价逻辑。
• TS2206 CTD券基差：基差走势反映市场对10年期国债的定价趋势。

风险提示与策略建议

• 风险提示：市场对宽信用政策效果的担忧尚未完全消除，同时需关注国际局势变化对市场情绪的潜在影响。
• 策略建议：鉴于当前宽货币预期增强，建议投资者适度参与做多操作，但需注意风险控制。

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