20220313-国贸期货-宏观经济·周度报告_社融弱于预期_政策需进一步发力_10页_1mb

2022年2月金融数据与市场分析总结

一、核心内容概述

2022年2月中国金融数据整体弱于预期，反映出企业融资意愿不强、居民融资需求疲软。与此同时，美国通胀持续攀升，俄乌冲突加剧全球供应链紧张，国内外局势复杂，对商品价格和经济运行产生影响。国内疫情反复，对消费和物流造成扰动，政策需进一步发力以稳定经济增长。

二、主要观点与关键信息

1. 社融数据弱于预期，政策仍有空间

• 社融规模：2月新增社融1.19万亿元，同比减少5343亿元，低于市场预期。
• 社融增速：2月社融增速为10.2%，较上月回落0.3个百分点。
• 企业贷款：企业贷款新增1.24万亿元，同比多增400亿元，但中长期贷款同比减少近6000亿元，显示企业信心不足。
• 居民贷款：居民贷款减少3369亿元，其中中长期贷款减少459亿元，为首次出现负增长，反映购房需求趋近冰点。
• M2-M1剪刀差：M2同比9.2%，M1同比4.7%，剪刀差大幅收窄，显示企业投资意愿回暖。
• 政策方向：央行需进一步宽松，预计3月LPR下调概率较大，以刺激需求复苏。

2. 美国通胀持续攀升

• CPI数据：2月美国CPI同比增长7.9%，创1982年以来新高，环比增长0.8%。
• 主要拉动项：能源、房租和运输服务价格增速上行。
• 俄乌冲突影响：冲突导致全球大宗商品价格上涨，进一步推高通胀压力。
• 美联储政策：3月加息已成定局，后续加息节奏取决于俄乌局势及美国经济表现。

3. 国内外疫情反复，供应链承压

• 亚洲疫情：多国疫情反弹，越南、韩国、泰国等国家核酸检测阳性率超30%，部分达到95%。
• 中国疫情：青岛、吉林、长春等地疫情严峻，部分城市采取封城措施，对消费和物流造成影响。
• 政策应对：政府加强疫情防控，但对经济运行形成压力，需政策进一步支持。

4. 俄乌局势持续紧张，谈判进展有限

• 谈判动态：法国、德国等国继续斡旋，但俄方与乌方谈判进展缓慢，乌方士兵阵亡人数上升。
• 制裁升级：美国及七国集团对俄实施进一步制裁，限制关键产品进出口。
• 俄方立场：俄方强调制裁是发展经济的机遇，不排除元首会晤可能性。

三、高频数据跟踪

1. 工业生产逐步恢复

• 化工行业：供需回暖，PTA、涤纶POY、聚酯切片价格回升，产业链开工率提升。
• 钢铁行业：北方高炉开工率回落，但两会后限产力度或低于去年，钢材产量有望回升。

2. 房地产与汽车市场表现

• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比下降25.2%，月同比降幅达50.25%。
• 汽车零售：乘用车零售持续回暖，2月销量同比增长4.2%，3月第一周销量同比下降13%。

四、物价走势分析

1. 国内CPI中枢或抬升

• 食品价格：春节后食品价格回落，但猪肉价格继续下跌。
• 非食品价格：非食品价格上涨，推动CPI环比涨幅扩大。
• 未来趋势：预计CPI呈现“前低后高”走势，全年中枢温和抬升。

2. PPI同比增速或逐季回落

• 短期影响：俄乌冲突推高油价和金属价格，带动PPI环比转正。
• 中长期趋势：若局势缓和，供应链恢复，大宗商品价格将逐渐走弱，PPI中枢或逐季回落。

五、结论与展望

• 国内政策：需进一步宽松以应对需求疲软，稳增长政策将继续发力。
• 国际环境：美国通胀压力持续，俄乌冲突加剧全球不确定性。
• 市场展望：商品价格高位波动或加大，房地产市场仍处调整期，汽车市场有望持续回暖。
• 建议：关注政策宽松力度，以及全球供应链和地缘政治变化对市场的影响。

六、附录

• 图表1：社融增速再度回落
• 图表2：M2增速再度回落
• 图表3：中国疫情再度复发
• 图表4：美国通胀压力持续加大
• 图表5：美联储加息预期
• 图表6：PTA产业链负荷
• 图表7：钢厂高炉开工率
• 图表8：当周日均销量：乘用车
• 图表9：食品价格高位回落
• 图表10：中国大宗商品价格指数

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